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A股“金矿里挑钻石” 是昙花一现还是长期趋势?

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  从两年前5178点见顶至今,A股上证指数已跌去了40%,创业板指数更是跌去了超过60%。一大批个股跌幅惊人,绝大多数投资者损失惨重。

  与此相反,以茅台(主板)、海康威视(行情002415,诊股)(中小板)、信维通信(行情300136,诊股)(创业板)为代表的少数优质股,却是逆市一路上涨。

  少数真正的价值投资者,顺应市场的如是趋势变化,通过一路坚定持有好公司,反而赚得钵满盆满。可谓市场风格与投资者收益回报出现经纬分明的两个极端。

  这种由少数优质股票作为一个板块整体穿越牛熊的现象,在过去A股市场中极为少见。

  笔者看来,这正表明中国资本市场正在逐渐走向成熟,A股开始进入了优质股结构性牛市大时代。

  这是一种趋势的转折,而绝非一些投资者所认为的只是“2、8”阶段性行情风格的切换。它是A股市场生态改变后的一种长期趋势,投资者应该引起足够的重视。

  对此,我的理由如下:

  1、给好公司以溢价是成熟市场的一般规律,是一种普遍现象。

  市场的估值是对公司内在价值、成长性、股东回报的一种综合评价。好公司,尤其是伟大公司可以长期享受高溢价,这是股票市场的“普世价值”。

  美股中的中概股“新东方”几年前被浑水做空经短期调整后反而能持续上涨9倍,就是因为它足够 的优秀;

  港股“舜宇光学”5年涨60倍,目前市盈率达到50多倍,远超平均估值高于港股的A股的大部分成长股估值。凭什么?因为它在这个细分行业无法憾动的强大竞争力与未来确定的高成长性;

  A股茅台凭什么可以持续只涨不跌?是因为它在消费升级大背景下拥有无可替代的强大品牌与护城河。

  相反大多数质地一般的公司,尤其是小市值公司,其估值远远低于市场均值。一些垃圾股更是长期在净资产几分之一价格、甚至在公司所有的净现金价值之下交易。

  2、全球成熟市场只给20%左右的个股有合理的流动性,绝大多数个股甚至不能正常的买卖,这是一种普遍现象。

  纵观全球证券市场,无论是一线市场的美股,还是二线的日、欧、英、香港、加拿大、新加坡等地区金融市场都基本如此。

  市场中真正具实际交易的标的不到20%,大部分个股很小有成交量。

  至于印尼、泰国等三线交易所能交易的个股更是少之又少,甚至30%以上的个股每天基本都是零交易。这基本与中国的新三板相差无间,没有流动性。

  3、随着市场规模的不断扩大,整个社会资金面已经无法给全部A股长期的高估值。

  10年前A股的全部流通市值不到10万亿元,现在已经是50几万亿,如此大的股票市场规模要维持象过去几年哪种高成交量、高换手率客观上已经不太可能。

  对此,投资者要有足够的认识。

  过去A股的高估值与高流动性是特定的历史阶段(股票严重的供不应求)造成的,它不可能成业未来的常态。

  我无法断定未来A股就一定没有了恶炒垃圾股,但是作为一种投资的主流,它将退出历史舞台。

  因此,市场中的“有限资金”势必流向更具投资价值的板块与个股。

  4、A股投资者的结构正在发生变化,机构取代散户已经成了A股的一大趋势。

  相比散户,机构投资者更具投资的专业知识与理性,追求价值投资,追求业绩的确定性,追求持续的成长性将渐渐成了投资的共识。因此,优质股票板块的崛起就成了市场的一种必然。

  就操作模式而言,中线持有优质股票是一种“金矿里挑钻石”的盈利模式。相对“垃圾堆里找条”的各类题材股炒作模式,无疑是一种进步。

  大家都说A股市场估值太高,本人理解,其实这个“高“主要反应在二方面,一是市场的整体估值过高;二是估值结构不合理,大量的没有多少投资价值的一些小市值股估值普遍过高。

  而相反一些真正的好公司(真正的价值股与成长股)却估值被低估,甚至严重低估。

  因此,未来的A股市场将存在确定性的系统估值纠错机会,可以预计未来A股将是好公司的天下,二级市场的优质股票将会是未来的一种稀缺资源,早持有可以离财富更近。

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