影响前期价格走势的因素在加强

2017年09月04日 ·  
   

  ▌数据点评

  (1)美联储:关注美元调整结束的可能

  1、经济数据:

  1)投机者看空美元的情绪创2013年1月份以来最高。CFTC外汇持仓周报:投机者截止8月29日当周所持(包括日元欧元英镑、瑞郎、加元和澳元等六种货币对的)美元净空头头寸较之前一周增加8.8亿美元,从而达到102.8亿美元,创2013年1月以来新高。

  2)美国亚特兰大联储GDPNow模型:下调美国第三季度GDP预期0.1个百分点,至增长3.2%。

  3)美国7月营建支出环比 -0.6%,预期 0.5%,前值 -1.3%修正为 -1.4%。

  4)美国8月密歇根大学消费者信心指数终值 96.8,预期 97.5,初值 97.6,7月终值 93.4。1年通胀预期终值 2.6%,初值 2.6%,7月终值 2.6%。5年通胀预期终值 2.5%,初值 2.5%,7月终值 2.6%。

  5)美国8月ISM制造业指数 58.8,创2011年4月以来新高,预期 56.5,前值 56.3。新订单指数 60.3,预期 60,前值 60.4。物价支付指数 62,预期 62,前值 62。就业指数 59.9,创2011年6月来新高,前值 55.2。

  6)美国8月Markit制造业PMI终值 52.8,预期 52.5,初值 52.5,7月终值 53.3。

  7)美国8月非农就业人口 +15.6万,预期 +18万。6、7月份新增非农就业人数合计下修4.1万人。

  8)美国8月平均每小时工资同比 2.5%,预期 2.6%,前值 2.5%。

  9)美国8月失业率 4.4%,预期 4.3%,前值 4.3%。

  评:PMI——美国制造业8月扩张速度达2011年以来最快。消费开支与商业投资坚实增长令制造业持续增长,预计将对三季度经济增长产生良好支撑。8月订单增速略有放缓,但积压订单将确保工厂持续运作并支撑人工需求,就业指标亦显示就业创5年最大月度增幅。美国ISM制造业调查主席Fiore称,飓风Harvey所造成的影响可能会体现在下一份报告之中。受访制造商们认为,Harvey会对未来三个月的物价、供应和原材料造成负面影响。他们预计,Harvey所造成的不利影响会在未来六个月消退。飓风将影响到石油和化工领域的技术熟练工短缺。消费——美国密歇根大学消费者信心指数调查主管Curtin:数据类似于周期结束的形势。并不预计美国出现经济衰退。并不认为美国住房失衡问题会迅速消退。就业——美国8月就业增长不及预期,但增长应已足够令美联储宣布缩表计划;但薪资增长疲软,将令美联储今年选择是否继续加息上更加谨慎。8月就业温和增长可能反映了季节性因素以及熟练工短缺的影响,在过去数年中,8月数据往往公布值较弱,但修正值会上修。冲击德州的飓风哈维对本次就业数据并无影响,因飓风登陆时间晚于统计调查期。美国白宫经济顾问Cohn:就业报告并不令人失望。就业增长出现在那些我们希望出现的领域。对美国税改前景感到乐观。对经济形势感到高兴,但对薪资感到担心,薪资很长时间都没有出现增长。需要降低美国税率以提升竞争力。

  2、政策/风险:

  1)美国白宫预算主管致函国会山:如果未能上调债务上限,可能会伤害到飓风Harvey灾后复苏的努力。

  2)美国国会参议院医改提议浮出水面,让众议院议长Ryan激动不已。Ryan称,南加州共和党籍参议员Lindsey Graham和路易斯安那州参议员Bill Cassidyof建议在整体补助金范围内将联邦医疗卫生资金发送至各州,同时撤换奥巴马医改法对所有已投保人和大多数提供医保的雇主的授权,这样的医改计划“令人着迷”;部分州长已经表态支持这样的替代性措施。

  3)媒体:美国总统特朗普的助理Schiller计划退出白宫。

  4)美国能源部声明:能源部批准从战略石油储备里释放最多450万桶石油。

  评:高盛:下调对美国政府关门可能性的预期至15%左右,之前预计为35%。美国众议院筹款委员会主席、共和党人Kevin Brady:特朗普关于税改的表态“振奋人心”。

  3、美联储:

  美联储批准要求银行保留SWAPS合约的规则。

  评:高盛:预计美联储将在9月份宣布资产负债表正常化,12月份加息的可能性为55%。

  美联储理事鲍威尔:美联储关于衍生品合约的规则针对取消合约做出了适当规定,也有助于避免银行崩溃,规则适用范围较广。美联储主席耶伦评论美联储SWAPS规则,称:限制结束SWAPS合约的权利至关重要。这一规则将有助于防范一家银行拖垮其他银行。

  摩根大通主席Frenkel:美联储应当加息。无论美联储计划采取何种行动,都应该执行。如果美国联邦基金利率太长时间里维持在太低水平,市场可能易于波动。担心美国通胀的有效性。

  (2)欧央行:欧洲宽松退出预期的波动

  1、欧洲/非美风险:

  1)欧盟经济事务专员Moscovici:英国脱欧的讨论将继续。除了达成英国脱欧协议之外我们别无选择。

  2)穆迪:上调葡萄牙Ba1评级的前景展望至正面(之前为稳定)。第一大推动因素是,在投资复苏之际、该国经济增长的弹性得到改善。该国财政形势持续改善,支持对该国将继续巩固财政的预期。

  3)英国退欧事务部长Davis:英国退欧后不会展开监管方面的“逐底竞争”。英国政府将持续执政五年时间。很难高估德国的影响。德国9月份大选将加速英国脱欧的进程。

  评:核心国和非核心国,非美地区经济展望的分化正在发生变化,继续关注相关利差扩大带来的投资机会。

  2、欧洲/非美经济:

  1)加拿大8月Markit加拿大制造业PMI 54.6,前值 55.5。

  2)英国8月制造业PMI 56.9,创四个月新高,预期 55,前值由 55.1修正为 55.3。

  3)希腊8月制造业PMI创下九年高位52.2,受助于国内外需求的改善,上月为50.5。

  4)欧元区8月制造业PMI终值 57.4,创2011年4月来新高,预期 57.4,初值 57.4;7月终值56.5。欧元区8月制造业新出口订单指数 58.5,创2月份来新高,7月为56.8。

  5)德国8月制造业PMI终值 59.3,预期 59.4,初值 59.4;7月终值58.1。

  6)法国8月制造业PMI终值 55.8,创2011年4月来新高,预期 55.8,初值 55.8;7月终值54.9。

  7)瑞士8月制造业PMI 61.2,创2011年2月来新高,预期 60.2,前值 60.9。

  8)日本8月制造业PMI终值 52.2,初值 52.8。

  9)澳大利亚8月AiG/PWC制造业表现指数 59.8,前值 56。

  评:加拿大两年期国债收益率涨破两年期美债收益率,为2015年5月份以来首次出现。10年期美债、德债息差收窄至175个基点,为约5周来最窄水平。

  3、欧央行/非美央行:

  1)瑞士央行行长Jordan:结束货币宽松并非首要任务。没必要,也不打算削减瑞士央行的资产负债表规模。并无迹象表明瑞士央行宽松政策会迅速发生转变。

  2)媒体称,欧洲央行认为有一定可能性到12月份才能完全做好准备调整QE计划;欧洲央行希望在沟通和政策上做到极度谨慎。

  3)欧洲央行管委Nowotny:负利率政策的影响是两面的;政策持续越久,副作用就越容易失控。政策正常化不可以采用刹车甚至急刹车的方式,要思考如何退出刺激、如何启动正常化。欧洲央行将讨论谨慎缩减刺激,而不是突然终止。

  4)欧洲央行副行长Constancio:年初预计可能出现的全球再通胀并未出现,因此实现通胀率和失业率正常化的进程依旧艰难。欧元区经济当前的周期性复苏更广泛且更稳固,失衡情况的减弱、各国经济周期更加协调令欧元区现阶段在应对冲击方面更具韧性。

  5)前欧洲央行行长特里谢:美元相对于其他货币走弱是个重要问题。希望美元疲软问题能够得到大幅修正。欧洲通胀率依旧低得不正常。

  评:媒体调查显示,欧洲央行下次会议料维持政策不变;2018年期间均料维持不变。66名分析师中有46名预期欧洲央行可能10月宣布削减资产购买计划;15名预期9月;5名预期12月。63名分析师中有58名预期欧洲央行可能在2018年底结束每月购债计划;10名称在2018年6月前结束;5名称2019年结束。

  加拿大帝国商业银行认为,加拿大央行9月份加息的可能性超过10月份,但可能是一次“偏鸽派的加息”,加拿大央行届时可能会暗示之后将暂停加息步伐,以免市场太过热情地推高加元汇价并对加拿大出口和CPI构成下行威胁。

  “债王”格罗斯:有关欧洲央行要12月才准备好调整QE计划的消息“有些令人惊讶”。

  野村:将欧洲央行宣布缩减的时间点预期由9月推迟至10月。

  (3)中国央行:关注流动性拐点风险临近

  1、货币操作:

  1)央行连续两日暂停公开市场操作,周五净回笼500亿元。今日逆回购到期总量500亿。央行称,8月末财政集中支出,对冲地方政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素后银行体系流动性总量继续处于较高水平。央行公开市场本周净回笼2800亿;上周净回笼3300亿。

  2)本周(9月4日-9月8日)央行公开市场有3700亿逆回购到期,周一至周五分别到期1400亿、700亿、1600亿、0亿和0亿,此外周四还有1695亿MLF到期。

  3)中国央行:8月份对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款(PSL)共347亿元,8月末PSL余额为25041亿元。

  4)中国央行:8月份对金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作3995亿元,期限1年,利率为3.2%。8月末MLF余额为43390亿元。

  5)中国央行:8月开展常备借贷便利(SLF)操作共340.40亿元。其中隔夜为28.03亿元,七天期为227.07亿元,一个月期为85.30亿元。8月末SLF余额为220.18亿元,7月末余额为110.73亿元。

  评:8月下旬以来,市场资金面非常紧张质押式回购利率和同业拆借利率在8月下旬一路走高。8月29日,隔夜shibor创逾两年新高。交易员们甚至表示“连顶格借都借不到”。国君固收指出,7月政府财政存款新增1.03万亿元,比去年同期多增近7000亿元,基础货币的大规模收缩导致从7月中下旬起流动性开始紧张。它可能不仅体现了缴税的季节性冲击,而是反映了央行的紧缩要求,政策风向相比6月已出现明显转变。

  2、经济数据:

  1)上交所地方债市场今年累计发行已近5400亿元。(证券时报)

  2)中国保监会:1-7月保险公司原保险保费收入同比增长21.30%。1-7月,保险公司原保险保费收入25267.56亿元,同比增长21.30%;资金运用余额144264.58亿元,较年初增长7.73%,其中,股票和证券投资基金18412.73亿元,占比12.76%;净资产18220.44亿元,较年初增长5.68%。

  3)中国8月财新制造业PMI 51.6,为今年2月以来最高位;预期 51,前值 51.1。

  评:财新中国制造业PMI中,新订单指数和新出口订单指数分别录得37个月和2010年3月以来的新高。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示,8月制造业景气度继续上升,市场需求有所好转,但需注意价格水平攀升过快或对中游行业盈利造成压力。

  3、政策/风险:

  1)据融360监测数据,武汉15家提供按揭贷款的银行中,有多家银行首套房贷款利率为基准的1.1倍,达5.39%。房产中介透露,今年几乎所有银行在办理房贷时,都有不同程度的贷款利率上浮,首套房贷款利率上浮10%-15%,二套房贷款利率则上浮20%-25%。除此之外,放款时间也在延长,武汉市近期放款时间都在三个月以上,甚至四五个月。(武汉晚报)

  2)受保监会2016年以来持续加码中短存续期产品监管及2017年5月出台的人身险新规影响,2017年前7月,代表万能险的保户投资款新增交费合计规模遭遇“腰斩”,保户投资款新增交费合计规模0.38万亿元,同比降幅56.06%。以另类投资为主的其他投资占比已由2012年底的9.41%上升至39.08% ,银行存款和债券合计占比则由2012年底的78.8%一路下降至48.12%。

  3)深圳市规划和国土资源委员会1日公布了《深圳市人民政府关于完善土地供应管理的若干意见(征求意见稿)》,拟恢复划拨方式供地,范围仅限于产权归政府的公益性、非营利性用地。

  4)南昌市房管局于近日发布“三限房”新政。“三限房”新政发布呈现3大亮点:1.开发企业对外销售“三限房”时,其销售价格整体均价不得高于土地出让时约定的限制房价,单套住宅销售价格实行明码标价、一套一标制度;不得有在标价之外加价销售、收取任何未予标明的费用、捆绑销售等违规行为;2.“三限房”销售,应优先满足本市户籍在市区无自有住房的成年市民,并限购一套;3.“三限房”购房人自《商品房买卖合同》签订之日起,5年内不得转让。通过继承方式取得的“三限房”,继承人须达到转让限制时限后方可转让。

  5)中国(太原)煤炭交易中心日前启动现货仓单质押融资。(新华社)

  6)深圳市规划和国土资源委员会1日公布的数据显示,深圳8月新建商品住宅成交均价为54382元/平方米,自去年10月以来已连续11个月下降;成交套数为1984套,环比下降1.9%。

  7)国土资源部将在热点城市开展住宅用地出让合同执行情况检查。检查以期推动房地产开发商按合同约定开工、竣工,尽快形成住房有效供应,缓解市场供需矛盾。同时,按照国土资源部规定,上半年全国地级以上城市和百万人口以上县市制定了中长期住宅用地供应规划和三年滚动计划,按照“五类”调控目标推进2017年住宅用地供应工作。国土资源部要求各地近期统计供应进度,对供应进度偏离调控目标较大的城市进行督导整改,确保年度供应调控目标如期实现。(中国国土资源报)

  8)财新:ICO被定性为涉嫌非法集资,相关规范文件将于近期发放。一场本应于9月2日召开的区块链盛会被有关部门(北京金融局)叫停。该会议叫停的背后,系监管已经对ICO做出了判断,相关规范文件将于近期发放。8月18日,多部委已经就ICO进行了研讨,但当时的态度还较温和;8月21日,央行总部收到了相关紧急报告,该报告条分缕析,明确指出,用实质重于形式的穿透式监管来看,ICO属于变相非法集资。央行相关人士研究了大量的ICO白皮书,得出的结论是:“90%的ICO项目涉嫌非法集资和主观故意诈骗,真正募集资金用作项目投资的ICO,其实连1%都不到。”

  9)据上证报,近期,环保部还将出台多项环保新政,包括设置跨地区环保机构的试点方案和“十三五”挥发性有机污染物综合防治方案等。

  10)8月31日,环保部召开座谈会,贯彻落实《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》及六个配套方案。次日,环保部召开专题发布会,宣布攻坚战启动。攻坚主要目标是在全面完成《大气十条》考核指标的基础上,自今年10月至明年3月,京津冀大气污染传输通道城市(2+26)PM2.5平均浓度同比下降15%以上,重污染天数同比下降15%以上,并将目标分解到各个城市。这不仅是环保部首次制定季节性(非年度)的大气治理方案,也是第一次设定秋冬季节“双降15%”的量化指标。(上证报)

  11)中钢协副秘书长王颖生日前在深圳举行的“2017(第六届)中国煤焦矿产业大会”上表示,兼并重组是钢铁行业下一步的重点任务,未来行业重组会逐步提高。一位不愿署名的行业人士预测称,未来有望接力整合的热点地区,一为京津冀、二为东北地区。有消息人士透露,随着东北特钢的债转股方案落地通过,东北地区钢企整合有望先行一步,且未来不排除仍由鞍钢实现东北地区的钢企大整合。但整合时间表可能比较长,很难在下半年见到大规模的整合潮。(21世纪经济报道)

  12)央行、证监会将针对余额宝等互金平台货币基金出台专项规则。相关人士表示,以余额宝为代表的互联网金融平台,有利于货币基金的发展,其门槛低灵活存取,有利于金融服务普惠性的增强,对于此类产品,后续证监会将会同人民银行出台专项规则。(券商中国)

  13)中国央行长沙中心支行近日召开会议称,当前辖内地方政府性债务风险总体可控,但也存在地方融资平台过多,通过多种方式过度融资,形成数额不小的限额以外债务和隐性债务的问题,尤其是个别地方政府单方面撤销先前出具的担保函、承诺函,需妥善应对处置。

  14)证监会通报上半年IPO现场检查结果,此次检查涉及35家企业,部分企业存在信息披露口径前后不一致等问题,两公司被移送稽查局。证监会称,下半年继续开展IPO企业现场检查工作。

  15)证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,主要内容涵盖基金管理人内部控制以及基金产品设计、投资限制、申购赎回管理、估值与信息披露等业务环节的规范,并针对货币市场基金的流动性风险管控做出了专门规定。为确保法规平稳实施,避免对市场造成短期影响,《管理规定》对涉及基金管理人需进行投资调整的事项均给予6个月过渡期。

  16)9月1日,北京银监局网站公布对北银消费金融有限公司,宋文昌、袁耀璋、顾弢、尹峥的行政处罚信息。北银消费金融有限公司贷款和同业业务严重违反审慎经营规则、超经营范围开展业务、提供虚假且隐瞒重要事实的报表、开展监管叫停业务等。北京银监局责令北银消费金融有限公司改正,并对其给予合计900万元罚款的行政处罚。

  17)国土部:加快建立城乡统一建设用地市场。统筹推进国有和集体建设用地市场改革,加大制度创新和制度供给。继续深化农村集体经营性建设用地入市和宅基地使用制度改革试点,进一步完善国有土地有偿使用制度,加快推进完善土地二级市场试点工作。

  18)近期将围绕电力、天然气、铁路客运、居民供水供气供热等重点领域,从细从严开展成本监审和定价工作,规范垄断行业收费,降低企业成本,提高企业效率。加快推进跨省跨区专项输电工程和区域电网输电价格改革,力争2018年完成。强化省内短途管道运输和配气价格监管,2018年底前各地要重新核定省内短途管道运输价格,制定独立配气价格,降低偏高输配价格。全面开展普通旅客列车运输成本监审,2017年底完成成本监审工作。

  评:央行徐忠:房地产不宜再作为宏观调控工具继续使用。 央行研究局局长徐忠称,可考虑在MPA中增加房地产广义信贷的偏离度指标,从信贷增速方面抑制房价大幅波动。不能期待单用货币政策解决房地产市场问题。对一、二线城市房地产市场应保持紧调控态势。要以房地产税为切入点,深化中央与地方财税体制改革。

  ▌市场表现

  (1)外汇市场:关注弱美元的终结

  1、美元指数收涨0.23%,收于92.831(非农尚可),关注风险过后流动性变动风险;

  2、人民币震荡收涨,离岸收于6.5612(维稳),关注美元转强对人民币的压力;

  (2)权益市场:美股反弹,A股反弹

  1、标普500指数上涨0.2%;道琼斯工业平均指数上涨0.18%(科技股带动)。

  2、A股震荡,上证上涨0.19%,深证上涨0.59%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断;

  (3)债券市场:关注利率转向风险

  1、10年美债利率上涨0.4%至2.166%(PMI强劲),关注风险过后经济环比回升的动能;

  2、10年中债利率上涨0.19%至3.682%(流动性担忧),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

  (4)商品市场:短期波动,中期调整风险

  1、文华商品夜盘上涨0.91%,黑色(热卷+5.15%、螺纹+3.81%)领涨。

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