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邯郸调研纪要高利润下钢企满产 需求淡季预期初现

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  交流框架

  一、调研总结

  二、近期行情分析

  三、附录:调研详情

  调研对象及目的

  调研背景:今年以来炼钢利润整体处于相对较高水平,导致产钢量不断创新高。进入6月,传统意义的淡季需求拉开帷幕。

  调研对象:邯郸地区钢厂(9家民企+1家国企)

  调研目的:

  1、现阶段炼钢真实利润情况?以及生产情况?

  2、长材、板材利润分化下的钢水分流问题?

  3、钢企原材料采购的最新变化?

  4、进入6月份后钢企销售情况?以及对下半年的观点?

  今年以来炼钢利润维持高位

  邯郸地区高炉炼钢的铁水成本较多集中在1800-1900元/吨,结合市场钢价走势,得出炼钢利润颇丰的结论。

  5月下旬以来板材利润有所修复,目前500-600元/吨。

钢企开工维持高位 日均产量创新高

  钢企开工维持高位 日均产量创新高

  邯郸地区调研的10家钢企,其中9家均为满负荷生产,另1家钢企因转炉检修,导致未能满产,但企业表示此番检修仅4-5天时间,预计本周初检修结束后恢复满产。

环保督察趋于严格 钢企积极探索扩产

  环保督察趋于严格 钢企积极探索扩产

  10家钢企普遍表示今年以来环保督察严格,新产能审批已无可能。

  钢企积极探索扩产:

  国企:(长期)兼并重组

  (短期)外采钢坯进行轧材,实现变相扩产

  民企:“购买产能”

  前期收购其他钢厂,现阶段将设备进行投产

  加大轩炉中的废钢比

  部分钢企存在钢水在长材与板材之间分流

  钢水分流企业特征:商品多样化、轧材能力大于钢水生产能力

  不进行分流企业的特征:国企、轧材能力不钢水生产能力匹配、钢材产品单一化(10家钢企中以生产高线居多)

今年以来钢企加大废钢采购

  今年以来钢企加大废钢采购

  邯郸地匙长流程炼钢企业普遍从2016年下半年开始采购废钢,今年随着废钢价格与铁水成本的差异加大,钢企普遍增加了废钢的采购。目前调研地区钢企的废钢比在5-10%居多,相比之下,据悉唐山地区废钢比由年初10%左右提升至15-20%,但调研的企业均表示后期加大废钢采购,以及提升废钢比。

  由于随着南方地区中(工)频炉淘汰以及北方钢企废钢此采购加大,同行的废钢贸易人士以及钢企普遍表示“南材北上”是今年废钢贸易的一大特色。

  长流程炼钢原材料低库存

  9家民营钢企矿石、煤炭库存可用天数普遍在7-14天。国有钢企因与海外矿山签订长协,每月至少有一船货到厂,因此矿石库存偏高,可用天数在1个月左右。

  低库存原因:1、原料价格波动较大;2、运输条件较好。

  钢企普遍表示后期补库意愿不强。

钢企销售转淡 上游库存增加

  钢企销售转淡 上游库存增加

  调研钢厂近半月的销售情况以稳中转弱为主,但普遍表示销售不及3-4月旺季时期。销售下滑钢企表示近期钢价下行是主要原因,同时叠加进入淡季,钢贸商补库积极性不强。

  钢企当前库存水平较正常库存水平增加一倍。

后市分歧较大

  后市分歧较大

  乐观因素:

  -今年冬季供暖将限产50%;

  -据悉,从10月1日起,国家将制定更加严格的排放浓度标准,一旦排放不达标则采取停产整改或者限产整改措施,届时钢价将迎来一波上涨;

  -需求端受楼市调控影响有限,供给端环保督察叠加去产能将导致供给减量,供需相结合,供给下滑显著于需求,因此对价格构成支撑;

  -看好下半年的出口形势。

  悲观因素:

  -楼市调控对下半年钢材需求构成冲击;

  -雄安新匙的建设对应到钢材需求的提升至少在年内还看不到;

  -供给侧环保限产政策变动较大,执行的严格性和可持续性有待验证。

  调研小结

  高利润下钢企普遍维持满负荷生产,且在供给侧改革的背景下积极探寻扩张途径。

  长材、板材利润分化,导致部分钢企出现钢水分流的现象。

  钢企增加废钢采购,降低长流程炼钢原料库存。

  受淡季影响,钢企出货较前期存在一定程度转弱,钢企库存增加初现。

  后市观点不一,乐观在于供给端政策,悲观在于需求端。

  6月中上旬钢价走势先抑后扬

先抑进入6月后市场成交存在一定放缓、宏观方面

  先抑进入6月后市场成交存在一定放缓、宏观方面

  后扬基差修复、政策方面(下半年十九大召开)

限产结束钢企积极复产

  限产结束钢企积极复产

  样本钢企高炉开工环比增0.7个百分点至76.9%,高炉产能利用率环比增1.1个百分点至84.6%,共同录得5月下旬以来3连增长。

  中小型钢企开工率回升至近年最高水平,检修高炉数量明显下降。

淡季降至 钢贸商去库存放缓

  淡季降至 钢贸商去库存放缓

  社会钢材库存环比降9.4万吨至1012万吨,连续2周库存环比去化速度不足10

  万吨,春节后至5月底周度平均去库存量为47万吨。

  分品种,螺纹、线材、热轧库存去化速度放缓显著,而中板及况轧库存不降

  反增。

地产投资增速拐头初现

  地产投资增速拐头初现

  1-5月地产投资增速8.8%,虽然较我们此前预期水平高出0.9个百分点,但较

  1-4月增速回落0.5个百分点。在销售(环比降3.8至11.9%)和开工(环比降

  1.6至9.5%)增速下行的带动下,投资增速拐头初现。

  楼市调控密集出台(2月末至今超过120起),随后销售疲弱显著。

基建投资延续下行 汽车产销有望企稳

  基建投资延续下行 汽车产销有望企稳

  1-5月基建投资增速16.66%,不仅较我们此前预期水平低出1.74个百分点,

  且较1-4月增速回落1.55个百分点。

  5月汽车产量208.7万辆,与预期基本一致,较2016年同期产出微增,且同期

  汽车销量高出产量,预示汽车产销企稳。叠加截止2017年底的购置税政策,

  预计下半年汽车产销复制2015-2016年行情可期。

操作建议

  操作建议

  主线1:高利润+积极扩产+需求淡季

  6-8月建议淡季把握中期空头操作思路,套利方面建议把握做空炼钢利润

  主线2:下半年地产表现预期与汽车表现预期的差异

  建议在1801合约上长线把握卷螺价差扩大的套利机会

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