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玉米市场的好日子来了没有?

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  最近玉米期货开启了久违的上涨,做多资金跑步进场,价格突破此前一直盘整的1600-1650运行区间,达到小高点1688元/吨,随后进行高位盘整。同时,玉米淀粉也受联动效应影响,也出现了一定的涨幅。面对此情此景,我们不免会议论一番,难道玉米新一轮的春天要来了?

  受之前临储拍卖影响,进入五月后临储玉米轮出,市场上的玉米供应由之前的新作供给转向新作+政策陈粮双重供给格局。据数据显示,本年度新作供应量约为2.2亿吨;政策陈粮供应每周大约为600万吨左右,潜在供应量为1.2亿吨。因此,可以得出年度潜在玉米供应量为3.4亿吨。

  但是从近期的临储玉米拍卖数据上看,其拍卖成交率和溢价均出现了一定程度的下滑,考虑到政策粮供给弹性较差,但需求存在弹性,所以预计年度总供给要大于年度总需求。目前市场主流观点认为成交量会在6000万吨。依据此观点,玉米实际供给则为2.8亿吨。

  本年度需求分为政策粮轮入总量和常规需求总量,在政策粮轮入层面,市场上的主流观点认为本年度轮入总量为2800-3000万吨之间;在常规需求层面,本年度的常规需求约为2.4亿吨,因此总需求为2.7亿吨。

  总结:从供给和需求的数据来看,玉米的年度实际供给量要远大于年度总需求量,因此本年度的玉米价格将趋于弱势。但是受政策粮拍卖的影响,拍卖底价将对市场价格形成支撑。总体来说,预计未来几个月的玉米价格将呈现震荡的走势。

  一、现货方面

  国内玉米市场陈粮价格弱势运行,质量参差不齐,饲料企业接受度不高,且准备库存充裕,价格分化趋势渐趋凸显。港口方面,北方港口晨间到货2.3万吨左右,自集陈粮为主,新粮粮源少,价格坚挺。北方港口收购价走势偏强,一方面与前期降价导致贸易商利润缩减、贸易商盼涨心理有关;另一方面近几日玉米期价上涨也对现货有所提振。但东北拍卖粮供应持续释放与南方玉米库存充足、销区采购偏弱大环境并不支撑北方价格续涨。广东港口日出货量小幅下降、成交低迷,供需宽松,到货增量,周边饲企心态趋于谨慎,当前广东港预计截至本周库存维持在近70万吨,优质粮源趋紧,价格坚挺,南北倒挂,支撑贸易心态偏稳,替代物及进口玉米到货集中,令行情承压。国内玉米现货价格基本稳定,局部价格略有波动。东北产区随着临储拍卖粮出库增多,物流运力趋于偏紧。受近期陈粮价格走弱影响,前期高价成交拍卖粮多处于赔钱出货状态。新作生长方面,黑龙江西部、内蒙古中东部、辽宁中西部旱情仍需持续关注。华北黄淮产区市场价格分化明显,本地产自然干粮价格明显高于东北拍卖陈粮价格,但用粮企业区别报价明显增多,用粮企业对陈粮的接受度正逐步提高,后期随着本地粮供应收尾,拍卖粮或成华北供应主力。

  二、期货方面

  6月14日CBOT-7月玉米合约收低4美分或1.12%,报每蒲式耳3.77美元。因预报美国中西部玉米种植带未来几天将有降雨。

  6月15日大连商品交易所(DCE)玉米期货主力合约c1709开盘价1675元,收盘价1678元,涨2元,最高1686元,最低1671元,结算价1678元,成交量577952手,持仓1648312手,日减仓4714手。

  三、相关新闻

  1、6月15日国家临时存储(分贷分还)玉米交易结果:共计投放1384969吨,成交98293吨,成交率7.09%,最高成交价1390元/吨,最低成交价1250元/吨,成交均价1333元/吨。

  2、乌克兰农业部称,2017年1月到5月期间,乌克兰出口1186万吨玉米,产值18.5亿美元。

  3、据分析机构UkrAgroConsult称,2017年3月份罗马尼亚出口玉米19万吨,略高于上年同期的18.5万吨。不过低于2015年3月份创下的历史最高纪录46.1万吨。

  4、美国田纳西州的私营分析机构Informa经济公司称,2017年美国玉米播种面积预计接近9020万英亩。

  5、玉米在用作饲料的时候主要为猪饲料和主要禽类饲料,所以分析玉米的饲料需求,本文主要从生猪存栏和主要禽畜类养殖利润来比较从而体现饲料端需求的变化。截止2017年4月,生猪存栏36097万头,去年同期37223万头,同比下跌1.4%,能繁母猪同比下跌2.1%。受季节周期的影响,截止2017年5月,生猪类养殖预期盈利为-7.66元,肉鸡养殖预期盈利为0.81元,蛋鸡养殖预期盈利为-45.94元。总结:由数据可以看出,生猪存栏和能繁母猪存栏同比均有所下降,并且受季节性周期的影响,主要禽畜类的养殖预期利润均较低并出现亏损预期。因此,后市饲料端对玉米的需求不强,甚至会出现下滑的态势。

  6、2013年前淀粉受季节性周期影响较明显,旺季对需求整体的拉动性较强,但随着啤酒、饮料等夏季消费品增速放缓,甚至出现负增长后,淀粉淡旺季转换失效,尤其是今年出现淡季不淡,旺季不旺的整体特征。现在淀粉加工又接近于亏损状态,后市淀粉加工厂开机率料将继续下行,从而减少对玉米的需求。食用、种用、损耗等其他消费领域均无明显的季节间变化。且该部分消费在玉米整体的消费中占据的比重不足5%,整体的影响较小,故可以忽略不计。

  四、后市分析

  目前国内东北基层粮源有限,华北农户忙于麦收和播种,贸易商转向小麦购销,本地玉米上量遇阻,企业开始转向陈粮采购,粮源将主要由陈粮供应市场,优质新粮供应偏紧,价格仍易涨难跌。随着拍卖粮出库量增加,陈粮供应压力增大,不过物流运力紧张可能起到对冲作用,所以短期内陈粮继续下探空间有限。玉米去库存是国家在农业供给侧改革中的重要内容,具有缓解财政压力、调整供给结构、提高农民收益的重要意义。目前社会中共举行的分贷分还、统贷统还等各项玉米拍卖活动正在紧锣密鼓的进行中。目前为止,共向社会投放成交的陈玉米共计2000万吨。因此,从宏观层面来看,玉米正处在去库存的阶段。而在去库存阶段,玉米在宏观层面上将表现出易跌难涨的态势。受国内深加工玉米补贴政策和较好贸易利润的影响,玉米在微观层面上表现出补库存的行为。据悉,目前已成交的超过2000万吨玉米,大部分流入了贸易商手中。以6月2日玉米的拍卖结果为例,吉林玉米成交均价为1363元/吨,以此价格成交后,拿粮成本在1460元/吨左右,至港口成本在1560元/吨左右,存在30-40元/吨的贸易利润,可观的贸易利润激励着玉米深加工企业补充库存。

  我们分析了目前玉米市场的整体供需,认为玉米市场宽松的供给和需求仍是本年度的主题,而且在微观层面不存在供需在时间上和区域上的错配,供需表现平稳。通过分析库存行为,我们发现导致玉米价格波动的主要原因是微观补库存行为,补库存价格趋于上涨,去库存价格易跌难涨,在宏观去库存背景下,随着深加工玉米补贴政策到期,受贸易利润影响的微观补库存行为也将逐渐趋于平稳。

  所以,短期的补库行为带动了这波玉米价格上涨行情,但对于后市,我们认为玉米的春天还远着,市场在宏观上会继续延续去库存态势,微观上由目前的补库存转为去库存,整体价格将承压下行,但是政策拍卖底价将给予有效支撑。

  

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