专访塞帕思:基本面选股因子让量化走得更远

2017年01月17日 ·  
   

专访塞帕思:基本面选股因子让量化走得更远


塞帕思

杭州塞帕思量化科技有限公司成立于2015年5月,第一个产品发行于2015年6月。公司成员全部来自于国内顶尖高校的数学、计算机、物理专业,在职研究人员8位中,均有国家级竞赛经历,优异者参加过世界级竞赛。


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访谈精彩语录:

股指和股票的流动性变差,以至于建仓的成本扩大了。

一些多因子选股,把波动率冲平的策略,基本上不能用了。中性对冲策略的市场也基本上缩水了90%。

我们的多因子选股模型加了很多基本面的要素,又做了很多研究降低了交易频率。

现在交易量太萎靡了,没有必要做波段,还是以趋势为主,毕竟向下的空间也不大。

只要资金量不大,短线都是一个比较好的选择。

回归熊市之后,技术面没有像牛市时那么好用了。

股指期货大的贴水,让一些老的阿尔法策略差不多全军覆没了。

(量化交易者之间主要比拼三个方面)一是对市场的理解,二是算法的一些优化,三是滑点的控制。

做好量化就三个点,一是坚持,二是坚持对的东西,三是不要跟外面的人有过多的交流。

量化模型还是很容易失效的,关键在于失效之后怎么应对,反应快的人才能生存下来。

如果还是以开一辆大客车的态度来应对路况的话,肯定开不远了,因为很难掉头。

量化团队最大的问题还是在于“分赃不均”,团队就很容易散掉。

如果只有技术的话,就很容易把公司治理做得很差。

我们最大的特征就是有创造力,没有固化的思维。

一是我们处理的数据量比较大;二是我们的模型自适应性比较强;三是我们的交易执行系统做得比较好,可以很好地控制滑点。

做商品期货不论是趋势也好,炒单也好,我觉得还是主观高手更厉害。

现在股指被限了,钱没地方去,股票市场玩的人也少,商品确实是2016年最值得配置的一个领域。

贴水变小,是一个阶段性见底的信号,这是一个很值得参考的东西。

期货比期权简单,股票比期货简单,股票里面的小散太多了,机构就比较好赚钱。



七禾网1、塞帕思您好,感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。就您切身感受来看,股灾后的股票和股指期货市场,和之前相比,市场特征主要发生了哪些变化?


塞帕思:主要就是贴水,贴水太大,还有就是股票波动变小,成交量变小。股指和股票的流动性变差,以至于建仓的成本扩大了。



七禾网2、这些变化发生后,以往市场的主流策略中,哪些类型的量化交易策略失效了或效果大打折扣了?哪些类型的策略还能较好使用?


塞帕思:一些多因子选股,把波动率冲平的策略,基本上不能用了。中性对冲策略的市场也基本上缩水了90%,就是说90%的机构被淘汰了。还能用的策略是一些在做手工交易的,日内做T+0的;还有就是一些做量化的在多因子基础上做加强的策略。



七禾网3、这些变化发生后,塞帕思在交易策略上做了哪些调整?有没有开发和应用新的策略?


塞帕思:确实也开发了新的策略。对基本面做了很多研究,因为熊市还是要降低交易频率,这样可以减少在交易上的损耗,更精准地去选股,配合一些比较好的指标选出绩优股。就是我们的多因子选股模型加了很多基本面的要素,又做了很多研究降低了交易频率。



七禾网4、就您看来,股票的单边多头短线策略、波段策略、趋势策略,在2016年分别会表现如何?


塞帕思:趋势策略。我觉得两三周之内可能就会有一波小行情。因为从贴水来看,数值越来越小了,从一个月百分之四五个点,到现在一两个点。可能离阶段性底部也不远了。个人认为也不会冲到2000以下,阶段性的有效底部应该差不多了。因为现在交易量太萎靡了,没有必要做波段,还是以趋势为主,毕竟向下的空间也不大。

短线是有交易量在就能做,但波段就不一定了。只要资金量不大,短线都是一个比较好的选择,但是如果资金量大的话,还是要做趋势,在趋势的基础上做好止损。



七禾网5、在目前的股市行情中,哪些类型的纯股票策略表现会比较好?


塞帕思:偏基本面的。因为回归熊市之后,技术面没有像牛市时那么好用了。



七禾网7、就目前的市场成交情况来看,塞帕思在使用的策略的资金承载量大约是多少?是如何计算出这个资金容量的?


塞帕思:我们的承载量大概20亿到30亿。主要局限在于,我们一个月要换一次IC的主力合约。现在我们大概管理7、8个亿,但我现在开IC已经有些困难了,会对这个市场产生影响。但我觉得现在这个市场,20亿是没问题的,再往多就不好说了,主要还是因为IC流动性太差。以至于如果我们某一天开100单进去,对这个市场就有影响了,尤其是在我换月的时候。



七禾网8、塞帕思的中性对冲策略,用什么方法找到强于大盘的股票?


塞帕思:选股主要基于基本面量化,就是对宏观经济、微观经济的一些指标和股票基本面的一些数据进行量化。



七禾网10、现在股票和期货的量化交易领域,交易者之间的竞争环境如何?


塞帕思:今年,坦白说老的量化机构比较困难。股指期货大的贴水,让一些老的阿尔法策略差不多全军覆没了。



七禾网11、就您看来,量化交易者之间主要比拼哪些要素?


塞帕思:主要是三块吧,一是对市场的理解,因为所有的因子都是来自于人脑;二是算法的一些优化,因为算法跟算法之间差别还是比较大的;三是滑点的控制,现在市场的交易量越来越小,在滑点的控制上是一个更大的考验。



七禾网12、量化交易者应做到哪些方面,才能在市场持续盈利?


塞帕思:即使是像去年股灾到十二月底这样的行情,一些厉害的人,现在也基本上回高点了。我觉得还是在于坚持,一方面是坚持,另一方面是不要坚持错误的东西。还有就是不断的学习,学一些跟交易无关的东西。做量化交易的人,不应该有太大的情绪起伏。如果总是在跟人聊交易的东西,就很容易把自己的模型否定掉。所以我觉得做好量化就三个点,一是坚持,二是坚持对的东西,三是不要跟外面的人有过多的交流。



七禾网13、哪些类型的量化交易者可能会被市场淘汰?


塞帕思:今年,一些传统的多因子已经被淘汰了,我觉得当量化交易氛围越来越差之后,关键就在于自身优化。因为量化模型还是很容易失效的,关键在于失效之后怎么应对,反应快的人才能生存下来。如果还是不断地坚持原来那套,就很可能被淘汰。如果还是以开一辆大客车的态度来应对路况的话,肯定开不远了,因为很难掉头。今年一些大家伙会比较难过一点,可能它的思想已经定势了,很难再做别的选择。



七禾网14、塞帕思的核心团队都来自国内顶尖高校,就您看来,一群“天子骄子”聚在一起,最大的能量是什么?最大的问题是什么?


塞帕思:去年刚出现巨大贴水的时候,也基本上沉寂了快两个月。这两个月大家也一直在研究里面存在的问题,也招了一些更厉害的人。大家也很愿意分享,我觉得现在量化团队最大的问题还是在于“分赃不均”,团队就很容易散掉。但我们团队还是会更看重成绩一点,因为大家也都还年轻。我觉得我们最大的能量还是在智力方面,还有就是大家都还年轻在各方面掉头还算快。最大的问题也是太年轻,有时候就会对自己太自信。但我们后来在控制规模等一些事情上做的也还行,因为也有更稳健的人参与进来。如果只有技术的话,就很容易把公司治理做得很差。



七禾网15、塞帕思在后续人才引入上,有什么计划?用怎样的标准引入人才?


塞帕思:今年赞助了中国ACM的比赛,基本上就招那类人吧,在竞赛领域获得过全国前20名次的人。我们单位也没有学金融的,主要也是这类人,现在主要是以计算机竞赛得奖选手为主。

七禾网16、就您看来,人才的院校品牌、技术能力、性格人品,这三方面哪一个最重要?为什么?


塞帕思对于我们单位来说,我觉得最重要的还是技术能力,第二位肯定是性格人品。院校,都差不多,基本上都是清北浙。对于我们这样的单位来说主要还是技术能力,坦白说,能学到这个层次,基本上人品也不会太差。



七禾网17、和其他私募机构相比,您觉得塞帕思独特的地方表现在哪些方面?


塞帕思:我们招的人,不像其他什么金融博士之类的,我们都是一些竞赛中比较优秀的人,最大的特征就是有创造力,没有固化的思维。我们也试图让那些博士来给我们做策略,但是他们有一个重大的缺陷,就是他们思维固化。这就很难了,因为这个市场变化太快了。



七禾网18、和其他团队的量化策略相比,您觉得塞帕思的策略独特的地方表现在哪些方面?


塞帕思:一是数据量,我们处理的数据量比较大;二是我们的模型自适应性比较强;三是我们的交易执行系统做得比较好,可以很好地控制滑点。



七禾网19、2016年以来,商品期货行情火爆,也有一些做CTA量化策略的团队赚到了,商品期货可能的高收益有没有吸引您?塞帕思有没有开发商品期货策略,有没有参与商品期货交易?


塞帕思:有参与商品,我们就一个三千万的资金做了商品。我们的商品其实做的是套利,所以我们也没赚到很多钱。但因为我们做的是类高频的套利,所以今年收益也不高,但是还算稳。我们也尝试过开发一些商品的趋势策略,但是商品的数据量太小了,很难做建模。所以这方面也没做下去,而且我觉得做商品期货还是主观更厉害一些。做商品期货不论是趋势也好,炒单也好,我觉得还是主观高手更厉害。这方面也没办法,以我们这种纯靠数据和技术的方法来做,商品这个领域还是不够强。



七禾网20、就您看来商品期货的大波动是否会延续下去?为什么?


塞帕思:波动率肯定会比去年大,像今年螺纹钢那样的波动我觉得不会再延续了,那个时候确实太疯狂了,但我个人觉得目前这个波动是比较合理的。现在股指被限了,钱没地方去,股票市场玩的人也少,商品确实是2016年最值得配置的一个领域。



七禾网21、就你看来,股指期货的波动节奏、波动率、升贴水等在2016年下半年会不会和上半年有较大的变化?为什么?


塞帕思:贴水肯定是越来越小。上周大家就可以发现,已经有一些大资金,往IC、IF这些远月合约上做多了,把贴水往小拉了。贴水变小,是一个阶段性见底的信号,这是一个很值得参考的东西。



七禾网22、因为股指期货受限,也有一些团队开始配置50ETF期权,你们有没有研究或参与期权?


塞帕思:我们也在做期权,但是期权的交易量太小了,只能个人账户做。其实它波动也大,赚钱可能也好赚,但是就是流动性太差,而且玩期权的人都很聪明,对手比较强。期货比期权简单,股票比期货简单,股票里面的小散太多了,机构就比较好赚钱。



七禾网23、塞帕思引入了新的股东,就您看来,新股东为什么看中你们这个团队?


塞帕思:刘总是在我们最困难的时候进来的。我们也算是小船好调头,又能在招人方面招到一些很顶尖的人。他看中的就我们有潜力,以及我们的人际圈。



七禾网24、请您介绍一下新股东的行业背景,新股东能够给塞帕思哪些方面的支持?


塞帕思:他自己也是投资人,是靠期货起家的。他给我们最大的帮助,一方面是财务上的,另一方面是在公司治理上,让我们的股权结构更加合理化。还有就是他比较年长,在控制产品发行节奏方面也有很大的帮助。



七禾网26、针对一个产品不同阶段的净值表现,贵公司会不会采用不同的投资策略?为什么?


塞帕思:不会。我们是一两个人负责一个策略,会让这一两个人去优化模型,所以说他自己可能会换一些设置。基础模型都是一样的,可能每天都会有优化,每周都会重新写一些代码。



七禾网28、塞帕思作为冠名赞助商与CITADEL、GOOGLE赞助北京大学举行第十五届“塞帕思”杯北京大学ACM-ICPC比赛,与北京大学的计算机系展开积极合作。请问,塞帕思赞助本次比赛,付出了什么,获得了什么?


塞帕思:付出的话,就是出题、奖项什么的。最大的收获是把圈子铺开了。对我们后续人才引入有帮助。


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