专访庞昭武:期货行业的成功率比创业高

2017年01月16日 ·  
   

专访庞昭武:期货行业的成功率比创业高

庞昭武

七禾网程序化排行榜“先知量化”账户操作人,期乐网交易爱好者俱乐部创始合伙人。毕业于上海复旦大学,2008年进入期货市场,2012年成立先知量化工作室,2013年加入金篆资产,专注于程序化交易方面的研究和投资实践,具有多年量化研究的经验。目前已自主开发了数十套量化交易策略,擅长用多品种多策略的组合交易模式控制风险,交易风格稳健,回撤小,其展示的“先知量化”账户三年半以来最大回撤率为13.1%,净值6.4,净值曲线稳定增长。


专访庞昭武:期货行业的成功率比创业高


访谈精彩语录

相比较创业来说,虽然期货行业的成功率也很低,但比其他创业的成功率应该还是高一点的。

小而美是期货这个圈子的特色。

证券期货行业作为通往个性化财富管理的金钥匙,未来的潜力很大。

所谓“成事在天”,是要对这个市场保持敬畏之心。

期货市场就如同一片广袤的草原,坐在屏幕对面的可能是狐狸兔子牛羊豺狼狮子。

我没有狮子大象那样的巨大身躯可以去影响市场,要洞悉这个市场,就要像雄鹰那样长出翅膀,飞的高、看的广。

作为量化交易者,多组合策略和程序化交易就像我的两只翅膀。

经过初期市场的洗礼,心态开始逐渐平和,学会了要把在金融市场亏损看作是一种状态而非结果。

量化之路是一个从关注盈亏得失到转为关注交易管理的过程。

我是依靠“在市场”的状态去控制风险,而不是空仓的形式去控制风险。

刻舟求剑的思维,会在市场上栽跟头。

宏观消息的集合可以视作一套量化指标。

手工交易者中取得大盈利的往往也是专业的趋势交易者。

我比较喜欢30分钟K线的即时突破,兼顾效率和灵敏度。

我们选择短线品种还是优先选择波动性大,手续费滑点占比低的品种。

我们做策略组合的时候也会密切关注品种的波动率的变化,如果有出现波动率持续降低,也会适当调整参数和日内品种的头寸。

交易就是反人性的,交易自己的账户既是裁判又是运动员。

入场点可以是突破点,也可以是突破后的回踩点。

吃鱼只吃最好吃的中段,头尾还是放弃吧。

程序化交易的优势最关键的特色就在快、稳和纪律。

品种的波动就涨和跌两种属性,以八卦来看,就是阳爻和阴爻两个属性。

交易的胜利不是一场战斗决定的,没有战略,即便是优秀的战术未必能换来长期稳定的盈利。

我们重点看好的行业主要是新兴科技类,比如新能源汽车、OLED、半导体等、稀土类,大健康类的像中药、创新药、养老、基因测序等,大消费等主要类别。

股票和版块的超级资金动向也是我们选股关注的因素之一。



七禾网1、庞昭武先生您好,感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。您在接触期货之前做过房地产医药等各种行业,后来是如何接触到期货市场的?又是什么原因让您放弃原来的工作开始专职做期货的?


庞昭武:首先感谢七禾网的采访。我接触到期货也是从08年股票大熊市开始的。那时候一直在思考如何在市场下跌的过程中盈利,后面就开始研究期货。发现无论是T+0的交易制度还是做空机制,保证金制度,期货都要比股票市场更具有吸引力。而且相比较创业来说,虽然期货行业的成功率也很低,但比其他创业的成功率应该还是高一点的。而且我觉得期货行业无论团队大小,都有无限发展的空间,小而美是期货这个圈子的特色,这个要比某些行业巨头垄断的局面也更容易成功一些。所以在各个行业彷徨了几年之后,我选择了期货行业作为未来事业发展的新起点。证券期货行业作为通往个性化财富管理的金钥匙,未来的潜力很大。



七禾网2、您认为在期货市场中“谋事在人,成事在天”,为什么会有这样的理解?您在做期货的时候会如何进行“谋事”?而“成事在天”是否太过消极,有听天由命的感觉?请问您有没有什么方法可以规避?


庞昭武:首先,人是这个期货市场的主体,就像人多的地方就有江湖,市场中优胜劣汰的速度是自然法则中速度的千百倍,想要在市场存活唯一的方法就是保持相对竞争优势。所以,我在进入市场的过程中,也是经过了5年多的研究和实践之后,熟悉了市场的一些规律,并研发出多种策略,而且要经过有效性实盘验证后才逐步加大力度的。所谓“成事在天”,是要对这个市场保持敬畏之心。道德经包涵天时地利人和的行事准则的古训:居善地,心善渊,与善仁、动善时,就是倡导了要根据环境趋势一动一静。体现到我们做期货上面来说,就是耐得住盘整,抓得住趋势。趋势来的时候及时跟上,趋势停顿的时候,不要频繁动作,要耐得住资金的正常回撤。这样长期来看,才是跟随了市场的动静规律的稳健之道。



七禾网3、您为什么认为期货市场如同草原生态系统?如何才能在这样的“草原”上存活下来?


庞昭武:在我眼里,每次打开行情软件,整个期货市场就如同一片广袤的草原,坐在屏幕对面的可能是狐狸兔子牛羊豺狼狮子。大师级的期货玩家就如同草原的狮子,虽然狮子蛰伏落单的时候也可能被豺狼咬上几口,但他们还是王者。当然,更多的可能是想要成为狮子、狼的大小散户,却发现最后只能成为牛羊等食草动物。因为这个市场的资源有限,如果食肉动物多了,狮子狼们就会饿死。市场会用它自身的规律去调节着这个草原的动物种群,狮子只有那么多。我没有狮子大象那样的巨大身躯可以去影响市场,要洞悉这个市场,就要像雄鹰那样长出翅膀,飞的高,看的广。作为量化交易者,多组合策略和程序化交易就像我的两只翅膀,我可以通过验算历史行情数据去验证策略的有效性,一些错误方法导致的交易陷阱我也可以提前规避掉,尽量让自己不要成为其他食肉动物的猎物。



七禾网4、您曾经做股票、期货时经常进行重仓交易,盈利一段时间以后又全亏回去,而您现在盈利比较稳定,请问您通过怎么样的调整让自己逐步稳定的?


庞昭武:成长是付出然后取得收获的过程。刚进入期货市场的时候,我也不可避免犯过一些错误,比如重仓频繁交易、过分看重历史回测的效果等,也把盈亏看的比较重。后来经过初期市场的洗礼,心态开始逐渐平和,学会了要把在金融市场亏损看作是一种状态而非结果。后面则是通过组建团队,不断研究和总结一些获取盈利的可以量化的因素。


量化之路是一个从关注盈亏得失到转为关注交易管理的过程。我觉得交易管理的第一步是要避免不必要的亏损,防止过度交易。然后是不断丰富有效的策略组合,以适应各种行情和变化。在后期的策略组合中,会将各种不同类型的策略组合在一起,拿预期收益去承担较小的预期亏损,来平滑收益曲线。当市场风向发生变化的时候,原先的预期亏损会转为盈利,把盈利曲线做的越来越稳定。



七禾网5、您关注期货账户最先关注的是回撤率,认为回撤率低的账户盈利的持续性可靠性更强,那在您自己操作的时候会如何来控制账户的回撤率?


庞昭武:这点是对自己最有信心的地方,也算是我在程序化交易中取得的有别于多数交易者的成果。在期货交易市场,不同策略及品种的组合能产生很多金融衍生品的交易效果,最关键的是控制收益及亏损的收敛与放大。仓位控制是老生常谈的基本功,在这个基础上寻找当下市场的波动性强的品种和趋势周期内的品种,做动态组合,就能在控制回撤的前提下,然后看利润能取得多大。我是依靠“在市场”的状态去控制风险,而不是空仓的形式去控制风险,这样子的组合不会错过突如其来的行情。



七禾网6、如何理解近几年市场的特性是波动的复杂性越来越强,交易噪点越来越多?


庞昭武:波动的复杂性和交易噪点我粗浅地归结为两个大的原因:一个是散户的成长、专业投资者增加,量化交易占比的增加;另一个是资金的充裕,市场的钱越来越多。而且研究交易的人多了,还在中间对期现套、跨期套、跨市场套愈发敏感熟练,全球的商品价格联动性也越来越紧密,期货市场起到了当初成立的目的,服务于实体经济。这是好事,但在其中想盈利,那需要跟上时代的步伐,刻舟求剑的思维,会在市场上栽跟头。很多之前行之有效的方法在新的行情波动特征下就可能失效。像我这边工作室之前的一些策略,在简单的趋势下,能获得较高的收益率,但是在最近几年的波动行情中却经常失效,就是这个原因。所以我们现在改进的策略,都会增加一些动态因子去把握市场波动节奏的变化,比如加入对于震荡行情的压力支撑识别后,就能有效改善突破的成功率。



七禾网7、您在交易中以技术分析为主,那么您平时是否还会关注基本面的信息?当宏观消息与交易系统所给的信号相背离时,您是如何处理这种情况的?


庞昭武:基本面的信息当然需要关注,基本面的信息包含着未来的趋势。您可以看到,我们关注的这个点,不是朝夕的交易情况。现在的宏观消息,不会让我对指标进行干预。宏观消息的集合可以视作一套量化指标,我们也在开发宏观指标和行业、商品之间联系的量化程序,用作指导使用交易模型组合的指向指标。本身对于模型就有信心,短期的逆向波动的止损也是很有限的,但是干预指标产生的不确定性这个是没办法把握的。手工交易者中取得大盈利的往往也是专业的趋势交易者,我们的策略也是趋势交易行为,逆市而为是投机行为,而非投资。



七禾网8、您想把握大趋势大行情的盈利机会,从而赚取趋势中的钱,请问在您眼中的趋势行情需要符合什么条件?您会如何来抓住趋势?


庞昭武:趋势就是符合我程序设计指标的行情,我定义的趋势首先要满足多种突破条件,不同周期上面的突破条件也是不一样的。按照波浪理论大浪小浪都是浪,我比较喜欢30分钟K线的即时突破,兼顾效率和灵敏度。针对那些短时爆发行情,则主要通过日内策略去抓取。



七禾网9、近两年商品市场处于不断震荡寻底的过程,趋势交易最怕的就是震荡行情,在震荡行情中,您会如何操作?


庞昭武:这个的确是最令人担忧的情况,但去年开发的全市场策略目前已经起到了很好的效果,通过丰富交易品种,来把握整体收益。现在包含了期货里的大宗商品、石油衍生品、贵金属、农产品等,这些品种的组合本身就是此起彼伏,可以避免单一领域品种的长期不活跃。当然,如果大势都在震荡,回撤还是在所难免的。

七禾网10、您账户目前操作的资金容量较小,随着策略的完善与发展您是否会考虑扩大资金容量?为什么?


庞昭武:“先知量化”展示账户的资金只是代表了能较好运行策略组合所需要的最低资金量。并不代表所能操作的容量。当然,目前我们管理的账户资金总规模也已经远远超过了这个账户资金,目前还没有策略容量瓶颈的问题。当然,以后管理的资金规模可能会进一步扩大,那时候就需要调整更多的参数去适配不同的开仓点位,降低冲击导致的滑点成本 ,未来能增加到上亿左右的规模,目前的策略如果要取得和我这个展示账户历史数据接近的收益,这个资金规模是目前的可控范围。如果是做成那些主流的理财产品,这个规模还能扩大几十倍。



七禾网11、现在很多投资者都会只做短线或者中长线,而您是中短线,中长线结合操作,就您而言哪些品种适合做中短线,哪些品种适合做中长线?您这样的操作方式在策略上会进行怎样的调整?


庞昭武:理论上来说做的越短,可能获得的收益也越大,但面临的最大问题就是交易成本。包括滑点成本,手续费成本等。在控制不好的情况下,这些成本导致的亏损可能要大于交易的总盈利,导致最后账户的亏损。因此,我们选择短线品种还是优先选择波动性大,手续费滑点占比低的品种,像股指、白银、橡胶等。短线品种也不意味着只做短线,这些品种我们也会长短线结合来做。而且短线品种面临失效的风险也是比较大的。像白银的波动幅度就经历过剧变。有些根据历史巨大波动设计的模型可能在新的小波动小就无法实现盈利了。所以我们做策略组合的时候也会密切关注品种的波动率的变化,如果有出现波动率持续降低,也会适当调整参数和日内品种的头寸。



七禾网12、您目前是进行量化交易,但是在刚开始接触期货的时候您是进行主观交易的,请问是什么原因促使您学习量化投资的方法?


庞昭武:交易就是反人性的,交易自己的账户既是裁判又是运动员,很难彻底的用纪律去约束自己,而交易的纪律是取得盈利的重中之重。程序化是彻底的执行者,把方法和执行分开,就不会受到情绪和念头的干扰。



七禾网13、您提到会花大量的时间去研究新的市场策略,并不断在市场中进行验证,并选择最稳定可靠的策略加入自己的策略组合,请问这段期间需要经历哪些过程?这个过程又大概需要多久?


庞昭武:看策略的复杂性而定的,完全自主开发快的两三个月,慢的一年多,有可参考数据的,这些可能几天就能编写完成。好的策略是针对交易对手开发的,其次才是针对品种开发。开发完成之后,还需要进行半年以上模拟加实盘运行检验。



七禾网14、量化交易尤其注重进出场点的设置,请问就您的系统而言,是如何设置进出场点的?您认为进场和出场哪个更重要?


庞昭武:这个要根据策略本身的设计逻辑想抓取多大的趋势而定了,无论是一分钟K线,30分钟K线,还是日K线,打开后都能看到波澜壮阔的行情。进场点可以是突破点,也可以是突破后的回踩点,当然,经过大量验算后,在滑点成本不大的情况下,对大部分品种来说直接突破进场可能更有效率。出场方式也可以有很多变化,固定的浮动的止盈止损,指标止盈等都是可以选用的,没有哪种参数或方法一定是最好的。当然我在选用参数指标的时候还是比较随性的,并没有刻意去匹配历史数据,这样也可以避免策略的过度优化问题。



七禾网15、有人认为,量化交易相对主观交易而言,敏感性不够,总是存在滞后效应,即行情涨了一些才跟进,或者行情调头了一些才平仓,无法做到更加精准的进出场。对此您怎么看?


庞昭武:事实上,按照各种所谓交易理论的精确进出场是不可能广泛有效的。持续的精准进出场,不到一年能买下一个地球,现在地球还是大家的,这点还是值得我们欣慰,开个小玩笑。尽人事,这个是一直我的交易理念,吃鱼只吃最好吃的中段,头尾还是放弃吧。用自己可以使用的方法、策略保持盈利,那就可以了。



七禾网16、此外,也有些程序化交易者会选择半自动的程序化交易,他们认为这样可以与市场保持联系而不至于脱节,请问您是否认同这样的观点?您选择的是全自动化交易,您觉得全自动化交易的优势有哪些?


庞昭武:没有半自动化交易的这个说法,这些交易者用的应该是说主观交易辅助程序。


如果用半自动化,那可以试试看自己用一个主观交易账户,一个自动交易账户,看看哪个账户收益高,结果就一目了然了。当然对于股票而言,有选股程序,从盈利角度出发,那个还是可以参考的。程序化交易的优势最关键的特色就在快、稳和纪律。干预程序交易,就是否定程序,意味着那个不是好的程序。



七禾网17、2015年5月31日,股指期货IF1606再次发生了“乌龙指”事件,很多量化交易者当天损失很大,虽然中金所已为此次事件画上句话,但是您认为作为一名量化交易者,该如何应对“乌龙指”事件?


庞昭武:这个关键还是量化管理的问题。光大的乌龙指和今年的还不一样,那个是天量合约引起的行情异动,这些在我的策略中还能抓住一段。而今年的无量乌龙指,却相反,我的策略里也没有给出交易信号。对于套利的策略,因为本身属性不同,引起的损失很难避免。另外,丰富品种的组合也可以降低单个品种的风险。



七禾网18、您是做多品种、多策略组合程序化交易,目前操作的品种也是商品期货和股指期货都涉及,那么在股指期货和商品期货的策略上有哪些方面的不同?


庞昭武:品种的波动就涨和跌两种属性,以八卦来看,就是阳爻和阴爻两个属性。阳爻阴爻组成了八卦,八八组成六十四卦象。先从本质着手,再去区分品种的特质。股指当时的流动性是所有品种中最卓越的,那就可以提高一些相应的动量敏感度,依靠胜率和盈亏比,把握更细微的波段。而有些波动性不高的商品期货,则在一个更大的周期比如30分钟或60分钟线上去把握较长线的趋势。

七禾网19、您表示您选择的交易品种基本上覆盖了市场上所有的活跃品种,那么当部分品种的活跃度下降以后,您是会更换其他品种还是会调整策略?为什么?


庞昭武:活跃度持续下降时候就会先考虑调整比重,然后是策略。正常情况是不会更改已确立的交易品种,除非流动性已完全丧失。“在市场”这个状态,是非常重要的,若因短期的因素,去调整已确立的品种是否在交易范围,不是严谨的量化投资态度。交易的胜利不是一场战斗决定的,没有战略,即便是优秀的战术未必能换来长期稳定的盈利。交易品种是反复论证以后才纳入交易范围,遇到极端行情导致的问题,首先着眼于运用的策略,进行调整。



七禾网20、此外,过多的品种配置是否会导致在交易中顾此失彼?您在实际的期货交易中一般同时会交易几个品种?又是如何来选择交易品种的?


庞昭武:这个是量化交易很大的优势,大量可配置的商品可以对冲内部的风险,而且更多的活跃领域可以有更多的收益增长点。我们的策略是可沉淀的,而且策略库也在不断扩充,研究的时候也不耽误交易,交易是电脑在自动执行。



七禾网21、除了期货您也还在做股票,请问您在股票和期货上是如何进行资金分配的?


庞昭武:事实上做期货后,因为投入在股市上面的精力减小,大大降低了操作频率,股市的收益反而提高了,也幸运的抓到了几只牛股。去年股灾的行情,我的股指模型也较早的转为空单,所以我也很快降低了股市的仓位。后面的几次短线抄底也更能沉得住气。我身边有股票基金经理朋友受我影响,也开始涉足期货。一方面是投资本身都是相通的,另一方面作为风险分散原则,在期货的盘整期,东方不亮西方亮。股市的选择和机会也多一些。资金的分配比较随意,股市有行情就做,没行情就轻仓或空仓,没有固定比例。余额有时也会做一些债券回购或现金理财之类的。



七禾网22、您在股票板块的分布上有哪些规划?一般同时会持有多少股票?会持有多久?


庞昭武:股票的规划我主要是参考团队的研究。在股票板块的分布上,一般是按照行业景气度来选择。从目前来看,我们重点看好的行业主要是新兴科技类,比如新能源汽车、OLED、半导体等、稀土类,大健康类的像中药、创新药、养老、基因测序等,大消费等主要类别。


从持股上来看,一般不会持有超过20个个股,中长线为主。仓位管理上会参考股指期货的趋势指标,进行同步加减仓。



七禾网23、此外,您是采用什么样的模式选股?在您眼中,符合哪些条件、哪些标准的股票是好的股票?


庞昭武:选股上主要还是上面说的,根据团队的研究,在新兴行业范围内进行精选个股。对于长期看好的精选个股,则更倾向于在较低的价格买入后进行长期持有。还有就是选择有稀缺性,并有拐点机会的股票,比如稀土板块在长期业绩低迷后未来的业绩拐点机会。


股票和版块的超级资金动向也是我们选股关注的因素之一。



七禾网24、中国A股纳入MSCI新兴市场指数再次失败,您认为A股暂未纳入MSCI对市场有什么影响?


庞昭武:MSCI对于A股来说,短期的负面影响并不大,据说即使A股这次被成功纳入,能够带来的资金量也不过是1000亿元人民币左右。其实对于A股投资者来说,“并不差钱”,真正对于A股影响大的,还是一个长期的制度建设的问题。现在外资担心的也就是A股制度方面的不完善导致进入后的各种风险。



七禾网25、您在七禾网程序化排行榜展示的“先知量化”账户一直都稳定上升,但是在2015年9月-2016年2月期间的净值一直处于盘整状态,请问是什么原因造成净值没有明显上升的?后来净值再次上升并且在5月底创下新高的原因是什么?


庞昭武:2015.9月后大家都知道,股指期货受限后我就暂停了股指策略,虽然后面证明策略还是能继续盈利,但因为交易的滑点成本大大增加了,所以那时候还是暂停了股指,等待市场流动性恢复。同时,逐步增加商品期货的比重,在去年底基本完成商品期货的策略组合配置。一开始商品期货也经历了2个月的回撤期,资金大约回撤了5%,今年年后随着黑色系行情的走牛,账户也开始进入新一轮台阶式增长。



七禾网26、您在今年与合伙人成立了期乐网俱乐部,请问您是出于什么原因而想到成立俱乐部的?此外,这个俱乐部针对哪些投资者?主要作用又有哪些?


庞昭武:“期乐网交易爱好者俱乐部”是我和合伙人用闲暇时间成立的一个技术交流学习性质的俱乐部。金融投资已经成为越来越多的人的第二职业,这部分投资者理论学习和交流也有各种途径。但是理论再深刻,缺乏一个可以实践操作、验证提升的平台。在股票期货平台的市场上,去检验往往要付出很高的成本,而且很难进入到交易对手的角度去思考问题。期乐俱乐部希望通过这个平台,以游戏的形式,可以找到更多的交易高手切磋,与想更深入市场的爱好者进行实时交流。


这个平台上每人都可以发行自己的虚拟股票,创建一根属于自己的股价K线,对于想进入市场的初学者,对于想深刻了解市场机理的爱好者,都可以尝试着自己去运作管理自己的股价K线,认识市场的诡秘,提高操盘技术,从而在实盘中的操作更游刃有余。



七禾网27、您为什么给自己起名先知量化?您目前的金篆资产先知量化团队相比其他的团队有哪些优势?


庞昭武:玩过游戏的人都知道,先知是魔兽争霸里的兽族英雄,也是我非常喜欢的一个角色。希望借着先知的法力能让我们团队洞悉更多的市场机会。


我们希望打造一支小而美的团队。能让我们的高净值客户优化资产配置,在风险可控的前提下能有个获得较高收益的渠道。我们团队的优势主要是:


1、研发能力强。我们的策略研发人员都是在市场交易的第一线摸爬滚打出来的,能根据市场环境的变化第一时间优化策略配置。并且能不断的开发新的策略丰富我们的策略库。


2、务实。虽然高频交易和套利交易能够获得更高的收益和更小的回撤,但高频交易所能容纳的资金量有限,套利交易也会随着市场的成熟度提高收益率会降低,所以,我们目前的研究方向主要还是在趋势交易这块。这类的策略相对来说失效的风险较低,能容纳的资金也大。只要市场有一定幅度的波动,就能盈利。


最新资讯

    TOPS
    • 周排行/
    • 月排行/
    • 总排行