期货中国专访马智飞:控制风险最好的方法是控制仓位

2017年02月16日 ·  
   

马智飞


上海八十一鼎投资管理有限公司 董事长


1996年16岁就开始做股票,2003年大学毕业做证券研究员。2005年9月开始做期货,2006年开始在期货市场持续盈利,除了2009年15%左右的收益,其他年份都是100%以上的收益。


以对冲套利为主,单边投机为辅,最大回撤控制在10%左右。



访谈精彩语录:


市场具有周期性的一面深深地吸引了我。


期货市场要比股票市场公平,但操作成功率并不比股票高。


9年的投资生涯使得自身对于市场周期的理解进一步加深。


在出现亏损后开始疯狂学习资金管理方面的知识,这样才使得自己得以在短时间内出现稳定盈利。


操作大资金趋势单边仓位最好不要超过35%,而单个品种持仓最好不要超过10%。


控制风险最好的方法就是控制仓位,把期货当成现货来做。


投资组合中主要以风险小、稳定回报的品种为主,快速盈利的品种为辅。


期货市场可以通过控制风险的方式实现复利增长。


随着资金的增长,我发现单边交易对于大资金而言风险有点大,所以主动选择了对冲交易。


两者(单边投机和双边对冲)最大的差别是波动率不同,对资金曲线的影响也不同。


我在把握十分大的时候会做10%以下仓位的单边交易。


单边投机作为总资金的骑兵,对冲套利则作为步兵。


我认为做套利也是存在风险的,介入的时机十分重要。


主要关注各个品种的供需关系,如历年库存、库存消费比以及最新的动态变化等。


主要对形态和历史走势研究较多,对于量能关注的并不是很多。


主要是通过基本面研究确定市场大方向,确定机会后通过技术面来选择市场入场点。


我们当前的套利持仓周期一般都在一个月左右。


当前我所做的对冲套利主要是有内在联系的套利。


程序实际上是把人的思想转变为机器语言。


希望能成为一家诚信、持续、坚韧、分享的中国投资公司。


当前期货行业的规模越来越大,管理层对于其支持程度也在增加。


八十一鼎接下来会向机构合作方向发展,但规模不想做的太大,控制在合理的规模就好。

 

若要联系马智飞-八十一鼎投资,与其探讨资金合作,期货中国网可为您预约,电话:021-37699891(该电话中午、下午和晚上有人接听)


期货中国1、马总您好,感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。您从16岁开始就做股票了,当时您是在怎样的境遇下接触到股票的?金融市场哪些方面的魅力吸引了您?


马智飞:当时我初中刚毕业,我父亲是经纬纺机职工,经纬纺机上市给我提供了进入股市参与投资的机会。主要是感觉到这个行业能赚钱,同时市场具有周期性的一面深深地吸引了我。使我到目前为止一直在感悟周期。



期货中国2、您从接触、参与股票市场到现在已经16年了,您感觉在中国的股市获得盈利难度大不大?对普通投资者来说,股市更公平还是期市更公平?


马智飞:我认为在证券市场,对于普通中小投资者每年获益的难度很大。首先没有机构投资者第一手的调研资料,其次对于股市内在的运行机制基本上完全不知道,所以很难获得利润。期货对于股票来说,具有双边效应,多头和空头均有市场主力,所以期货市场被长期操纵的概率并不是很大,这一点上讲,期货市场要比股票市场公平,但操作成功率并不比股票高。



期货中国3、您2005年9月开始做期货,2006年就实现了盈利,似乎比很多人都少走了弯路,请问,当时您为何能在相对较短时间内从亏损走向盈利?您感觉自己在哪些方面获得了突破?


马智飞:因为在2005年参与期货时,我已经有过9年的股市投资经验,同时在机构任职两年,所以对于经济宏观面,行业基本面都有系统的积累。9年的投资生涯使得自身对于市场周期的理解进一步加深。在当时最为欠缺的知识是资金管理和数学模型方面的知识。在出现亏损后开始疯狂学习资金管理方面的知识,这样才使得自己得以在短时间内出现稳定盈利。



期货中国4、您做期货十分注重风险管理,请问您如何理解期货市场的风险?就您看来,期货市场主要有哪些风险?


马智飞:我认为期货市场上的风险种类很多,有总体持仓过大的风险和单一品种持仓过大的风险两种较为常见。我认为操作大资金趋势单边仓位最好不要超过35%,而单个品种持仓最好不要超过10%。其他还有对冲套利中被强平的规则性风险等。



期货中国5、您一般用哪些综合手段控制风险?


马智飞:我认为控制风险最好的方法就是控制仓位,把期货当成现货来做。投资组合中主要以风险小、稳定回报的品种为主,快速盈利的品种为辅。给整体资金一个上限。单个品种或对冲组合一个仓位不可要过大。这样主要是为了控制在投资失利时资金回撤的幅度,把其控制在一定范围内,最好不要超过总资本的10%。



期货中国6、有人说“期货是高风险高收益的市场,想要获得高收益就必须承担高风险”,对此观点您是否认同?为什么?


马智飞:对于这种说法我不是很认同。我认为期货市场可以通过控制风险的方式实现复利增长。如索罗斯在除去几次大型的狙击活动外其他时间都在做对冲,风险是很小的。国内也有很多行业领袖通过稳健操作的方式获得了巨大的收益。



期货中国7、期货市场似乎存在两种赚大钱的模式,一种是长期赚赚亏亏、起起伏伏,一旦抓住一波历史性行情,就在短时间内翻很多很多倍,另一种是风险严格控制,资金稳步增长,最终靠长时间复利获得高收益。这两种模式都不乏成功者,您如何看待这两种模式?您觉得哪些人适合做第一种,哪些人适合做第二种?


马智飞:我觉得两种方式都非常好,都有可取之处。第一种类似于打牌只愿意赢大的,第二种类似于积小胜成大胜,都有不同的战略战术。索罗斯明显是二者兼具的,而巴菲特和彼得林奇更倾向于后者。我认为第一种人一定在个性上是十分霸气的性格,充分相信自己的判断。同时对于超级行情的形成机制也十分了解,能够及时把握。其操作策略也十分成熟,可以分批、分时、分点进场,这样可以规避资金同时进场的风险。第二种性格更为儒雅理性,操作策略也更多的是投资组合,以组合的方式推进,属于风险厌恶性交易者。


期货中国8、您做期货主要做双边对冲套利交易,较少做单边投机,您觉得双边对冲和单边投机的最大差别是什么?您为什么选择做双边对冲为主?


马智飞:我在做对冲交易之前也是一名趋势交易者,曾获得过不少期货奖项。但是随着资金的增长,我发现单边交易对于大资金而言风险有点大,所以主动选择了对冲交易。两者最大的差别是波动率不同,对资金曲线的影响也不同。前者如果重仓操作资金波动会很大,短时间出现20-30%的资金波动是十分正常的。而后者即时双边各做40%,总仓位共计80%的仓位投在相关性较强的品种的话,其波动一天也很难超过10%,所以相对而言更容易控制。同时随着年龄的增长也不希望再过过山车一般的日子,所以选择了对冲交易。



期货中国9、您偶尔也会做单边投机,请问您会在什么情况下做单边投机?


马智飞:我在把握十分大的时候会做10%以下仓位的单边交易。作为总资金的骑兵,对冲套利则作为步兵。



期货中国10、做双边对冲套利,您一般配置多大的仓位?做单边投机您一般配置多大的仓位?综合起来,一个常规帐户您最大的仓位会配置多少?


马智飞:做双边对冲套利,目前我用60%仓位,单边一般会小于10%仓位。所以整体而言我账户资金的仓位都会在70%以下。以后我想尝试做一个全对冲基金,仓位在80%以下,基本就没有单边了。



期货中国11、有人认为做套利几乎是没有风险的,因此可以满仓操作,您是否认同?如果说套利也存在风险,那么主要有哪些风险?


马智飞:我认为做套利也是存在风险的,介入的时机十分重要。如果时机不当,止损不及时也会出现较大幅度的亏损,特别是在进行跨品种套利的时候,如塑料和pta的套利波动就很大。对于能否满仓操作,有些圈内的朋友是在这么做,但是我一直没有尝试过,我认为还是保留一些资金为好,这样可以随时调整各个品种之间的仓位,以把握机会,规避风险。



期货中国12、在交易中,您的团队用基本面和技术面相结合的方式分析市场、抓取机会,并用数量模型控制亏损。请问基本面主要关注哪些信息?这些信息来源于哪里?技术分析主要看哪些指标、形态或量能变化?


马智飞:我们主要关注各个品种的供需关系,如历年库存、库存消费比以及最新的动态变化等。获取消息主要来自于行业网站,各个权威研究机构的定期报告以及我们公司自身平时的积累等等。技术指标关注的非常多,如macd、boll、skd等。主要对形态和历史走势研究较多,对于量能关注的并不是很多。



期货中国13、在具体的交易中,基本面分析和技术分析如何结合?


马智飞:我们公司主要是通过基本面研究确定市场大方向,确定机会后通过技术面来选择市场入场点。技术面分析也用趋势分析等。



期货中国14、你们团队还用数量模型控制风险,请简单介绍一些这套控制风险的数量模型?它能否动态变化?


马智飞:我们公司的数学模型主要是针对仓位控制,大幅盈利后以及出现亏损后如何应对。数学模型一般很少做调整,只有每次资金规模大了之后调整其比例。操作机会模型会有一些微调。



期货中国15、套利对冲交易也有交易周期之分,您做的对冲套利属于中长线的?波段的?还是短线的?


马智飞:我们当前的套利持仓周期一般都在一个月左右,主要做中长线机会和波段机会为主,短线机会也有研究,但做的相对很少。



期货中国16、您做对冲套利主要涉及哪些品种?主要做同品种跨合约套利,还是不同品种之间的套利?有没有涉足内外盘跨市场套利?


马智飞:当前我所做的对冲套利主要是有内在联系的套利,如玉米/豆粕,豆粕/大豆,塑料/pta等,偶尔也会做些跨品种套利,但是是在把握很大的时候才会进行操作。内外盘套利目前正在研究阶段,打算做一些这方面的投资尝试。



期货中国17、有现货背景的公司可依托在现货产业的种种优势,做安全度更高的期现结合套利,您对期现套利是否关注?


马智飞:期现套利一直在关注,收入也很稳定。但是由于其要投入的人力物力太多,所以一直没有参与,将来可能也会有这方面的投入,但要等国内套利和外盘套利等业务都稳定了以后。


 


最新资讯

    TOPS
    • 周排行/
    • 月排行/
    • 总排行