期货中国专访吴坚:期货公司将成为期货市场创新主体

2017年02月16日 ·  
   

吴坚

18年期货从业经历,现任浙江大越期货公司总经理,曾为大连商品交易所交割部部长。

访谈精彩语录:

通过捕捉套利机会、创新交易模式等手段,为客户提供增值服务。

集中力量做深做精特色品种,为产业经济服务,为地方经济服务。

坚持以期货功能为导向,明确服务地方经济和产业集群,做中小企业的风险管理专家的战略定位。

国债期货在目前的利率水平下,它要非常活跃是不容易的。

国债期货的上市必将会引来大量的机构投资者,特别是商业银行的介入。

白银期货是非常受普通投资者欢迎的一个品种。

目前多家商业银行都在推出黄金和白银的T+D交易,它的客户数量要远远超过期货市场的客户数量。

原油期货的推出对整个期货市场而言是一个重大的利好。

原油期货是与普通老百姓密切相关的,每一个拥有私家车的人都会关注原油的涨跌。

所有的创新中,我最看好的就是指数期权。

如果指数期权推出,那可能是一个全民参与的品种。

现在整个期货市场是百万级的客户群体,如果指数期权出来,那就有可能到千万了。

当期权上市以后,金融工程才真正实现了它理论与实践的结合,否则它在很多层面都只是一个空洞的东西。

期权上市后,指数期货和指数期权之间存在着巨大的套利机会。

现在做证券的公募基金反而可以做期货专户理财,专业的期货公司不能做期货资产管理业务,这确实是一个很大的遗憾。

做CTA资产管理是针对富裕阶层的一种资产配置。

非常期待CTA资产管理业务的推出、开闸,它将为我们整个市场带来全新的面貌。

从操作水平上说,期货公司的人才储备还不适应CTA资产管理业务。

目前的情况下,资产管理业务的主体还是期货私募,然后部分的期货公司会脱颖而出。

一个品种的上市只是走了“万里长征”的第一步,能否保持良好的流动性和活跃度,吸引上下游企业积极参与其中才是“长征胜利”的关键。

大越期货一直秉承“合规创造价值,诚信铸造品牌”的文化理念,坚持合规经营,稳健发展。

有些公司是朝全面领先的目标发展,也有一些公司会朝专业化、精品化的方向发展。

国债期货的推出不会分流股市的资金,但是指数期权推出,确实会分流一些股市的资金。

竞争格局的变化最明显的就是兼并重组,第二个是创新业务的竞争,第三个是人才的竞争。

那段时间(在大商所工作期间)最大的收获是得到了专业化的训练,对我在期货公司从事全面的领导工作有较大的帮助。

接下来期货公司将会是整个期货市场的创新主体,那就必须走专业化的道路,没有专业化就谈不上任何创新。

(新入行的从业人员)第一个是勤,第二个是思,第三个是胆,第四个是正。

 

期货中国1、吴总您好,感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。从您本次上任大越期货总经理到现在已有1年多时间,在这一年里,大越期货重点开展了哪些方面的工作?

吴坚:主要从业务营销、宣传推动、信息系统建设、网点建设进和投资者教育等方面开展工作。

在业务营销方面:创新营销渠道,转变业务开发模式,提出新品种营销、会议营销、区域营销、产业链客户营销等多种营销理念;引入客户分类管理理念,针对不同类别的客户,提供特色服务;通过捕捉套利机会、创新交易模式等手段,为客户提供增值服务。

在宣传推动方面:加强媒体合作,加大宣传力度,以实盘大赛为契机,主打会议营销牌,推进公司整体品牌推广工作。全年积极策划和承办各类大、中型投资报告会11场次,累计参会人员3000余人次。

在信息系统建设方面,顺利完成恒生和易盛系统的上线工作,使交易系统更加稳定、多样。积极研发程序化交易系统,成功研制股指短线王、商品短线宝、趋势跟踪I号多个程序化交易模型和系统,为客户提供个性化服务。

在网点建设方面,在国际金融中心上海开设了公司第一家省外营业部——上海东方路营业部。助力公司扩大业务半径,稳步提升经营规模,向着“立足浙江,拓展长三角”的目标不断迈进。

在投资者教育方面,不断丰富和创新投资者教育的形式和内容。以期货大讲堂、行情研讨会、投资报告、网上投资者教育园地作为投资者教育的基础性工作,以报纸、电台、宣传手册作为投资者教育的常规手段,以校企合作,走进高校,开办期货选修课和设置投资者教育办公室作为投资者教育工作的创新和亮点。

 

期货中国2、2012年已经来临,在新的一年中,大越期货的工作重点将放在哪些方面?

吴坚:在业务开拓方面,一是要继续推进业务模式创新, 提升服务能力和质量;二要集中力量做深做精特色品种,为产业经济服务,为地方经济服务。

在市场营销方面,要多种营销方式并举,以期货大讲堂为依托,加强日常客户培训,重视会议营销,充分挖掘会议营销潜力,大力推进公司品牌影响力。

在信息研发方面,要实现从信息研发向交易策略制定的研发转型,为投机客户提供交易策略和套利交易方案,为中小企业设计灵活的套保方案,为不同的客户提供个性化的交易服务,努力提高客户盈利面。

在网点建设方面,遵循谨慎开拓市场,稳健发展的原则,争取在金华、台州等地新增1家营业网点,增加公司网点覆盖面。

 

期货中国3、大越期货没有券商背景,那么与其他有券商背景支撑的期货公司竞争时,大越期货的优势在哪些方面?

吴坚:大越期货作为没有券商背景的传统期货公司,主要优势在于:一是专业品质的积淀。公司从十几年的合规稳健经营中积累了大量专业经验,这种专业品质的积淀就是公司的核心竞争力。

二是服务优势,公司专注于产业客户开发与服务,提供专业的、个性化的解决方案。

三是人才优势。公司的员工队伍非常稳定,大部分高管都有十多年的行业工作经历。除经验丰富的老员工外,公司还非常注重新员工的培养,很多表现突出的新员工成长为业务骨干。

四是风险控制优势。风控是期货公司的生存基础,也是核心竞争力的一个具体体现。传统公司的风险管理能力是经过十几年市场检验一点点积累起来的,而大多券商系公司的风险管理模式沉淀很少。从公司创立到现在无一起客户穿仓。

 

期货中国4、除总部外,大越期货一共设立了7个营业部,分别是杭州、温州、余姚、柯桥、湖州、上虞、上海,目前这几家营业部的发展状况如何?在接下来的一两年内,大越对营业网点的布局有何规划?

吴坚:2011年公司本着“谨慎开拓市场,稳步推进网点建设”的理念,在原有6家营业部的基础上,选址国际金融中心上海,新开设了东方路营业部。这是公司第一家省外的营业部。目前各家营业部发展状况良好,为服务中小企业和实体经济发挥了积极的作用。未来1-2年,我们将继续遵循“新开一家,成功一家”扩张原则,在金华、台州等地新增1家营业网点。

 

期货中国5、吴总,您在大越期货2010年的年会以及2011年半年度业务工作会议中都提到以期货功能为导向,明确服务地方经济和产业集群的策略,为什么您会如此重视服务地方经济和产业集群?

吴坚:的确,我们很早就确立了坚持以期货功能为导向,明确服务地方经济和产业集群,做中小企业的风险管理专家的战略定位。因为期货市场从诞生那天起就是为产业服务而生的。期货市场独特的价格发现和套期保值功能,可以帮助很多实体经济企业得以长期稳定的生存与发展。企业利用期货价格指导经营可以使企业在决策的重要时刻占领先机,企业在市场不断变化、价格剧烈波动时期选择套期保值可以使企业得以规避风险实现稳健经营。在我国期货市场正处于从量的扩张向质的提升转变的关键时期,期货公司作为期货市场功能发挥重要一环,更担负着服务产业集群和地方经济的义务。

 

期货中国6、17年前,国债期货推出,分流了股市大量资金,交易火热甚至疯狂,最终因为不够规范而暂停交易。17年后,国债期货即将重启,您觉得期货市场是否已经准备好迎接国债期货的到来?国债期货的再次推出是否会分流股市大量资金?

吴坚:国债期货是在当时市场建设不太完善的情况下建立的。在我看来,当时整个交易制度不完善有两个方面。一个方面是它的结算制度,当时的结算制度不是保证金预存的制度,而是信用交易。所以万国公司能开那么多的仓位,因为它没有保证金也可以打那么多仓位。二是保证金设计过低。当时是2万块钱一手,合约是100万的国债,价格波动也非常大。国债期货如此火爆是有原因的,当时的通货膨胀率在20%左右,利率水平很高,10%左右,同时还有保值贴补,是由财政部根据国家统计局统计的通货膨胀率制定出来的保值贴补率,而这个保值贴补率也有10%左右,在这样的情况下,投资者都会产生非常高的预期,导致风险事件。

相对于93、94年而言,我们现在的CPI比较低,3月是3.6%,那么国债期货的波动率会大大下降。94年,国债一年的收益率可能超过20%了,这是相当高的一个收益率。而现在国债的收益率可能就3.5%-4%左右,基准不一样,波动的频率、幅度以及人们的预期就低了。国债期货在目前的利率水平下,它要非常活跃是不容易的。所以它不会分流股市的资金。从金融期货的角度来说,成交量最大的还是股指期货。

期货市场经过治理整顿以及大力发展后,整个规则体系以及制度体系已经相当完善。因此推出国债期货只不过是上市的一个新品种,不需要更多的准备和更复杂的制度。

 

期货中国7、国债期货上市是否会影响各大交易所的轻重地位?同时对期货公司的竞争格局会产生哪些影响?

吴坚:从全球来看,金融期货在整个市场占有举足轻重的地位,在中国也是一样。从今年的第一季度看,股指期货的交易金额占比已经有50%左右,所以金融交易所在整个期货市场的份额还将进一步上升。国债期货上市以后,金融交易所的地位将会进一步提高。商品市场的份额会逐步降低,但是商品期货为实体经济、中小企业服务的角度来说,它还是有自己独特的地位和作用。

国债期货的上市必将会引来大量的机构投资者,特别是商业银行的介入。从股指期货上市以后,券商系的期货公司异军突起的情况来看,以后会有银行系的期货公司出现和发展,会给整个期货市场、期货公司的竞争格局带来影响,这也是可以预见的。

 

期货中国8、另外,白银期货、原油期货等大品种的上市也在计划中,对于这一轮即将上市的以“国债期货、白银期货、原油期货”为代表的大品种,您是如何看待的?

吴坚:随着国债、白银、原油期货这些大品种的上市,我相信期货市场整体的发展规模将跃上新的台阶。因为国债期货会吸引大批的机构投资者,比如商业银行的介入。白银期货是非常受普通投资者欢迎的一个品种,它和黄金期货一起,将会对期货市场产生一个重大的影响。如果黄金期货和白银期货推出夜盘交易,会有更多的普通投资者进入期货市场,它的受众面很广,目前多家商业银行都在推出黄金和白银的T+D交易,它的客户数量要远远超过期货市场的客户数量。

原油期货的推出对整个期货市场而言是一个重大的利好。原油期货在国外成熟的期货市场,是所有的商品期货中交易量最大、最活跃的一个商品期货。这个品种的推出必将会使大量新的投资者进入市场。原油期货是与普通老百姓密切相关的,每一个拥有私家车的人都会关注原油的涨跌。同时与原油期货相关的,例如成品油、柴油、取暖油、天然气等一系列的能源期货都会相继推出,这对市场而言是一个很大的发展机会。


期货中国9、股指期权近期有望上报证监会并进入上市审批流程,标的物确定为现货沪深300指数,未来股指期权正式推出后,您认为指数期权的参与者主要是哪些群体?

吴坚:所有的创新中,我最看好的就是指数期权。如果指数期权推出,那可能是一个全民参与的品种。这也是从国外的一些经验中得出的,例如韩国的KOSPI200指数期权,它是全球交易量最大的合约,雄霸全球。我们经常在网络上看到,有些投资者打赌明年能不能看到3500点,其实这就是期权的雏形。指数期权有几个好处,它的标的不会像指数期货那么大,适合普通老百姓的参与。期权已经带了止损,买进看涨期权,知道最大的损失是多少。对普通投资者而言,他知道这个单子进去之后,最大的损失可能就5000块钱,这样他心里会比较踏实,不像股指期货,一手合约就要15万左右,如果经常持有,可能会亏得更多。

如果指数期权推出,参与者的面会非常广阔。现在整个期货市场是百万级的客户群体,如果指数期权出来,那就有可能到千万了,投资者的数量会成倍增长。这是一个大众最容易参加的品种,也是期货市场最大创新之一。

 

期货中国10、股指期权上市后,期货公司、机构投资者、期货资产管理机构在产品设计领域能够进行哪些方面的突破和创新?

吴坚:当期权上市以后,金融工程才真正实现了它理论与实践的结合,否则它在很多层面都只是一个空洞的东西。期权上市后,指数期货和指数期权之间存在着巨大的套利机会。这种套利机会是期货公司,机构投资者和资产管理机构应该研究和把握的。通常机构可以作为期权的卖出方,又作为期货的买入方,结合套利,会有众多的机会。这就需要大量的金融工程师制定出期权定价的模型,通过这种模型,把握很多的套利机会。同时期权的套利模型也需要大量的金融IT方面的人才,使得整个套利流程更加完善,实践上更可行。

 

期货中国11、在去年年底整顿现货远期交易所之前,我国大宗商品电子交易市场总数(包括未正式交易的)超过300家,您觉得大量现货远期交易所的出现,对期货行业有何影响?

吴坚:大宗商品电子交易市场既是交易所,又具有经纪公司的性质,一身兼具“裁判员”和“运动员”的双重身份,随意制订或修改交易规则,不少大宗商品交易所最终沦为投机的工具和牟取暴利的机器,甚至一些交易场所未经批准违法开展证券期货交易活动。华夏现货商品交易所巨额诈骗事件、嘉兴茧丝绸事件、高德黄金事件等多起风险事件和法律诉讼都不断向我们揭示着其中暗藏的风险。而对于期货市场而言,一方面大宗商品电子交易市场作为变相期货,分流了期货客户,与期货市场抢夺客户;另一方面,由于管理混乱,诈骗等风险事件容易混淆投资者对期货市场的理解,为期货业务开发增加难度。所以我们非常支持政府有关部门对大宗商品市场进行清理整顿。

 

期货中国12、期货投资咨询业务在推出之初得到了业内的一致掌声,但该业务上线至今,实质性收入并不起眼,您觉得出现这种现象的主要原因有哪些?

吴坚:期货投资咨询业务鲜有实质性收入,主要有三个方面的原因,第一是投资者吃惯了“免费午餐”。我国期货市场发展20年以来,期货公司的咨询、报告就没有收过费用,期货公司的客户已经习惯了免费报告和咨询,一下子转入收费模式,客户肯定不愿意,甚至会造成客户流失。第二,期货公司自身对投资咨询业务的盈利模式仍处于瞎子摸象的阶段。期货投资咨询是个新事物,目前行业内还没有统一的收费标准,一份报告该卖多少钱,是单份报告收费还是按月、季度或是年度收费,而且套保企业、散户、机构套利者等诸多投资者的目的不同,对投资咨询业务的需求也不一样。台湾的期货行业开放程度比内地要高得多,它们的投资咨询业务开展得也较早,但真正能够从该业务中盈利的公司数量还不到10家。第三,期货基金、期货阳光私募、商品指数基金等专业的机构还没有充分发展起来,期货公司投资咨询业务的客户群体应该是第三方的专业投资机构。

 

期货中国13、继期货投资咨询业务推出后,中国证监会已经批准中国国际期货、中粮期货和永安期货三家国内期货公司参与境外期货经纪业务试点筹备工作。境外期货经纪业务试点的推出是否会拉大期货公司综合实力的差距?目前的竞争格局是否会有改变?

吴坚:境外期货经纪业务的试点为中国企业对冲国际大宗商品价格波动提供了工具,给国内期货公司带来新的利润增长点和盈利模式,对打破期货行业单一盈利模式意义重大。从短期来看,试点实行不会全面放开,同时受到曼氏金融倒闭的负面影响,对行业竞争格局不会产生很大变化。

 

期货中国14、有业内人士表示,能做出高水平并能得到客户赞许的期货投资咨询业务的期货公司就有可能做好CTA业务,否则,CTA只是一个口号或者一块业务牌照而已。请问您是否认同这个观点?大越期货是否期待CTA业务的推出?

吴坚:CTA业务的规则早几年已经制定好了,但是它的推出确实有点晚。现在做证券的公募基金反而可以做期货专户理财,专业的期货公司不能做期货资产管理业务,这确实是一个很大的遗憾。大家都说期货市场是一个专家理财的市场,但是现在却相反了,做证券的在做期货,期货公司有时候做一些证券、股票,倒过来了。

我觉得CTA资产管理业务和投资咨询业务面对的是两个不同的客户群体,投资咨询业务针对的是一些已经在期货市场操作的投资者,CTA业务是针对不一定了解期货,但是愿意拿出自己的资产做一些风险资产配置的投资者,这完全是不同的,所以不能将这两个业务当做一个方面来看。CTA业务要比咨询业务更大,更有价值。作为已经入市的期货投资者,或多或少都能自己操作,而且期货公司也教了他很多,以前都是免费教的,现在要收钱,他反而不习惯。教会了以后,他就自己操作,不需要投资咨询。

做CTA资产管理是针对富裕阶层的一种资产配置。在国外,期货投资叫另类投资或者叫可选择的投资。对于这些富裕阶层,基本配置肯定是债券、股票,期货作为一种另类的配置,有高风险、高收益的特征。随着中国富裕阶层的大扩容,经济的大发展,将会有很多的富裕阶层愿意拿出自己部分资金从事期货的资产管理业务。面是非常广阔的,我们大越期货非常期待CTA资产管理业务的推出、开闸,它将为我们整个市场带来全新的面貌,同时也会打破期货公司的同质化竞争,是一个非常好也是非常期待的创新业务。

 

期货中国15、目前期货私募有限合伙、公募基金专户产品、期货信托等期货资产管理产品都在热烈的讨论和实践中,期货公司的投资咨询业务已经开展,CTA业务也可能在不久的将来获得,就您看来期货资产管理发展空间如何?

吴坚:一直以来期货公司都限定在经纪业务,期货公司培养出一些操盘手、投资人才纷纷离开了期货公司,另立门户,许多期货投资公司涌现。目前期货市场的期货资产管理业务的主体还是那些期货投资公司。从操作水平上说,期货公司的人才储备还不适应CTA资产管理业务。我个人认为CTA期货资产管理业务即使开闸,最大的获益者还是投资公司。投资公司的期货资产管理业务将合法化,期货私募也会阳光化。这是一个大发展,大的机会。一段时间之后,期货公司会有自己的渠道招收、培养人才,然后在第二轮的竞争中,期货公司才有可能脱颖而出,或者有一个好的发展。目前的情况下,资产管理业务的主体还是期货私募,然后部分的期货公司会脱颖而出。

 

期货中国16、那么大越期货在期货资产管理方面的规划如何?

吴坚:大越期货以前也培养了很多的投资人才,现在有不少在大越股份旗下的投资公司,新宇资产管理公司里。人才储备方面,我们的股东单位大越股份储备了一些期货资产管理的精英人才。除了依托股东的人才储备,我们也在招聘、培养这方面的人才,今年已经列入到招聘计划和培养计划中。

 

期货中国17、2011年12月7日上午,由于郑商所信息系统发生技术故障,交易暂停大约75分钟。在您从业这么多年中,之前有没有发生过类似的情况?本次故障的发生对交易者的影响有多大?您觉得交易所应该如何预防这种事情的发生?

吴坚:由于是交易所发生的信息系统技术故障,而且故障持续时间较长,应该说对投资者来说影响较大。但在系统中断时,所有客户都无法进行交易,所以对客户的影响都是对等和一致的。应对和预防此类事故的发生一方面是做好信息系统的日常检查维护工作;另一方面是要落实故障应急预案,发生故障时,及时启动预案,进行积极应对。

 

期货中国18、有业内人士指出,对甲醇期货来说,顺利上市只是完成了“万里长征”的第一步。对于这个观点您是否认同?

吴坚:对于甲醇期货上市,只是 “万里长征”第一步的说法,喻指甲醇期货能否在“大合约”新规下保持活跃成交的担忧。“大合约”的引入是监管层为抑制市场过度投机行为的“杀手锏”。“大合约”的实施,在抑制投机的同时,也导致了部分品种的交易清淡,成交低迷。其中,铅和焦炭期货的总成交量不足万手,而流动性不足也影响了企业参与的积极性。而下游企业参与的积极性又是决定甲醇期货能否成功的关键,所以说一个品种的上市只是走了“万里长征”的第一步,能否保持良好的流动性和活跃度,吸引上下游企业积极参与其中才是“长征胜利”的关键。

 

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